□西南证券 周兴政

　　上周香港股市一度出现较大幅度的调整，但市场随后的强势表现再度令恒生指数上涨趋势得以有效延续。H股指数周末收至5105.60点，一周累积涨幅为0.66%，整体表现略输大势。

　　重磅油股中石油发力向上，对H股市场的反转向上起到非常关键的支撑作用。中石油上周累计上涨2.48%，为H股指数带来23点的涨幅贡献。近期国际油价虽见回落，且中石油旗下公司又遇爆炸和污染事件，但该股在经过逾3个月的调整行情之后，价值底部已经逐渐显现。同时，中石油近期进行的一系列股权运作和海外业务扩张计划亦被市场看好，且就估值状况而言，该股目前仅11倍的市盈率水平已可具长期投资价值。

　　上周金属类H股中国铝业累积大幅上涨近10%，近三个月以来，该股的累计涨幅也达到了逾3成之多。因行业需求强劲且氧化铝价格高于预期，高盛、摩根等多家知名外资投行纷纷调高了中国铝业的盈利预测和目标价位。两家外资基金邓普顿和ACM更是于二级市场上大手吸纳中国铝业的股权，目前已经成为该公司的两个最大单一机构投资者。

　　近期市场有传言称，中国铝业可能仿效中石油，私有化旗下两家A股上市公司山东铝业和兰州铝业。公司方面虽然对此予以否认，但在股改的背景下，目前却是中国铝业私有化这两家公司的最佳时机。从可行性的角度来讲，将旗下两家上市公司山东铝业及兰州铝业私有化，最多需要35亿元人民币，而中国铝业上半年的手持现金超过50亿元。这意味着中国铝业完全有能力将旗下两家上市公司私有化。

　　自从中石油、中石化分别向其子公司发出私有化收购要约之后，中资股市场中对私有化概念的炒作至今仍未停歇。因市场再度憧憬母公司可能将其私有化，上周五中石化子公司中石化冠德股价出现了逾20%的单日涨幅。中石化在披露私有化旗下镇海炼化的计划之后，其管理层曾经表示，不排除未来仍会继续将旗下公司私有化的可能。值得注意的是，中石化冠德早前曾建议调高与中石化集团及系内公司供应原油的关连交易上限，由此来看，为消除这种庞大的关联交易，中石化继续将中石化冠德的私有化计划纳入议事日程，并不无可能。