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建行股改：市场是最好的评价 |
| www.cnfol.com 2006年01月16日 13:03 金融时报 李岚 |
2006年新年前后，香港股指整体上涨，建设银行(0939.HK)上涨的幅度超过了H股股指的上涨幅度，元月9日再次以每股3港元创下新高———建行股价自去年10月份上市以来已累计上涨了27%。
分析人士认为，这是市场对建行前段改革工作的客观评价。作为一个市场行为，建行股价在短时间内得以站稳并快速上涨表明：境外投资者对建行在公司治理、风险控制、财务管理方面发生的积极变化持普遍认可的态度，他们进而热切希望通过投资中国银行业分享中国快速增长经济的成果。
“实实在在地说，这超过了我的预料。”以汇金公司副董事长汪建熙当时的感觉，按照每股2.35港元定价有点偏高。由于股票刚发行时换手率较高，有相当一段时间收盘价维持在2.35港元/股，且盘中还出现过跌破发行价的情况，因而他担心这个股价是否能撑得住：“为什么开始交易量那么大？我也问过一些投资者，他们说是由于定价超过了他们的预期或者上限。”
“从建行2005年的业绩看，能够全面完成他们在路演时对投资者的承诺，应该说这是比较重要的原因之一。”汪建熙说。
此前，建行在国家的帮助下不仅实现了财务重组，把不良资产降低到一个比较安全的范围之内，而且保持住了对于风险的控制能力。据悉，建行2004年重组为股份制有限公司后，当年利润增长116%，资本回报率高达25.40%。在通过引入先进的风险管理技术和方法后，不良贷款率下降到3.92%。截至去年9月，建行已实现经营利润400多亿元。
对此，中国工商银行城市金融研究所所长詹向阳认为：“经过将近两年的试点，建行以其完善公司治理、改换经营机制、健全全面风险管理的架构和手段，以及有效控制资产风险、明显提高经济效益的行为，打消了人们最初对于国有商业银行转制效率的担心和疑虑。”
事实上，作为国有控股的银行，建行在国际资本市场上的表现与中国经济的大背景有着直接的联系。目前中国已日益成为世界经济增长的重要引擎之一，特别是在近几年世界经济走低并进入新一轮的调整期，而中国经济却进入了一个稳定增长期之际，这种经济前景决定了全球投资者对于中国银行股板块的追捧。
“特别是，国家统计局重新公布了调整后的2004年的GDP数据，第三产业由原来占GDP31.9%上升至40.7%，这就使服务行业好于原来的预期，”汪建熙分析说：“由此，经济过热程度相对降低，投资比例有所摊薄，同时银行业的坏账与GDP的比值也有所下降。换句话说，投资者对中国国民经济整体的看法重新调整了一个角度。”
而从全世界金融市场来看，中国的金融市场和银行业市场也是最有发展潜力的市场，是在可以预见的未来五到十年中增长性最好的市场，全世界的资金都在向中国的金融市场和银行市场积聚，这也是一个不争的事实。
詹向阳据此认为，“投资者购买中国国内银行的股票和他直接投资于中国的银行市场和金融市场只不过是渠道的不同，共同之处就是在中国经济看好的前提下，他们都看好中国的银行业。” |
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