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粤海发电业务成增长动力 |
| www.cnfol.com 2006年09月15日 08:01 香港文汇报 京华山一 |
粤海投资(简称粤海)于今早公布2006年度中期业绩。在发电业务转亏为盈的带动下，期内纯利按年上升22%至8.30亿港元，占市场及京华山一全年预测约61%。董事局建议派发中期息每股5港仙，较去年同期的4港仙略高。
粤海今年上半年营业额按年上升16%至30.82亿港元。供水业务仍是公司最重要的贡献来源，占期内整体营业额55%。同时，发电业务的营业额按年急增145%至4.37亿港元，并成为带动整体营业额增长的主要动力。同时，另一营业额增长动力来自百货业务，按年增长22%至6.30亿港元。
供水业务仍是粤海最主要的盈利构成部分。根据香港特区政府与广东省政府在今年4月签署的供水协议，粤海每年向香港供水的总收入已经固定，因此，期内对香港供水业务的营业额保持平稳，为13.6亿港元。
深莞供水收入逊预期
对深圳及东莞的供水收入增长较市场预期逊色，增幅由2004年的41%降至2005年的13%，并进一步降至今年上半年的2%增长，主要是因为期内降雨量充足及水库维修工程导致供水量按年减少5%。供水业务的盈利基本保持平稳，但经营溢利则略升0.1%至9.67亿港元。
另方面，发电业务却由2005年上半年的亏损2,900万港元，转为录得9,300万港元的盈利，并成为今年上半年的主要盈利增长动力。由于期内没有进行任何维修工程，韶关发电D厂的营业额按年上升65%。同时，中山电厂的营业额亦按年上升61%，发电量按年增长52%。
期内，物业投资盈利按年上升6%至1.63亿港元，基本是有赖广州天河城广场的租金收入按年增长8%所致。由于加强了市场推广及促销，期内百货业务亦表现理想，相关营业额按年增长22%至6.3亿港元，税前盈利按年增长25%。
06年图利预测调低5％
尽管粤海的供电业务在今年上半年转亏为盈，但由于对深圳及东莞的供水业务表现较逊色，我们决定调低公司的盈利预测。在计入发电业务的更大盈利贡献及内地供水业务的营业额增长放缓等因素后，我们将公司2006年度盈利预测调低5%至12.71亿港元。
在调低供水业务的营业额预测及扩大发电业务的营业额贡献比重之后，我们将以现金流折现法所计算的目标价由3.6港元调低至3.4港元(昨收3.15元)，较现价有近8%上升空间。维持观望评级。 |
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