06年1-9月中国平安(2318)人寿保险业务保费收入同比增长18.2%，比1-8月的同比增幅低1.59个百分点。公司认为这一下滑主要是因为万能型寿险计划的增长放缓。将来，公司希望在养老保险业务和健康保险产品中获得保费收入的增长。虽然我们承认养老保险，尤其是企业员工退休金计划为寿险业务提供了广阔的市场，但是我们认为中国平安想通过寿险业务获得真正的收益还须时日。我们预计06年和07年中国平安将分别录得17%和18%的保费收入增长。

　　非寿险受惠强制保险法

　　06年1-9月，中国平安非寿险业务的保费收入在强制保险法拉动下同比增长30%。预计4季度非寿险业务的保费收入将再攀新高，06年全年增长率将达到35%。但是非寿险业务利润率将受到较高赔付率的拖累。

　　06年2季度中国平安的净投资收益可能较高，主要是因为定期存款利息和债券收益率较高。

　　中国平安可能也从基础投资中获得较高收益。

　　此外，公司目前拥有20亿美元的海外投资，这也会带来较高的投资回报(不考虑汇兑风险)。总的来看，我们认为中国平安的投资收益仍有进一步提高的空间。

　　中国平安尚未就可能对其他金融机构(如银行等)进行投资发表评论。公司仅表示股东们(如汇丰)能够考虑到不同金融机构的估值情况。

　　中国平安目前股价为23倍的07年预期市盈率和0.95倍的07年股价/评估价值。

　　考虑到公司可能进行A股市场发售，我们将目标价格从29港币提升至29.8港币(昨收29.05元)。我们对中国平安维持优于大市评级。