12月13日,广深铁路股份有限公司(0525.HK)开始A股网上发行,这个率先实行股份制改革,并已经在香港、纽约两地上市的铁路企业,将于12月20日左右在上海证券交易所挂牌上市。

　　 广深铁路此次发行A股约27.48亿元,占发行后总股本的38.81%,如果按广深铁路H股12月4日的收盘价3.90元发行,募集资金将在100亿元左右,主要用于收购广坪段铁路。

　　 广深铁路董事长吴俊光表示,广深铁路发行A股收购广坪段铁路资产之后,将享受特殊运价政策,获得浮比20%的运价浮动机制,同时受广深四线明年建成、铁路将第六次大提速等因素拉动,广深铁路未来盈利能力可观。

　　 "广深铁路与今年8月首支登陆A股的大秦铁路共同成为中国铁路发展与改革的重要承载者。"大通证券一位分析人士表示。

　　 浮动票价的收益

　　 广深铁路是铁道部着手铁路运输改革的初试成果。

　　 1993年,铁道部批准广铁集团成立进行公司化运作,1996年,广铁集团旗下的广深铁路实现在海外上市。据铁道部的设想,原属广铁管理的广州至坪石段铁路将并入广深铁路公司。

　　 广坪铁路线处于京广铁路最南端,经广深铁路东莞站与京九铁路相连,形成 U 形环流运输,是华南铁路网上通连各线的中枢干线,在全国铁路路网中居于重要位置,作价大约在92.4亿元至112.9亿元人民币。如此巨大的收购资金催生了广深铁路回到A股再次融资。

　　 经铁道部授权,广深铁路在收购广坪线有关资产后,可将该段的客货运费在国家规定的票价基础上浮动20%。据广深铁路测算,京广铁路的运输密度是国有铁路的2.7倍,本应具有良好的盈利能力,由于运价和清算方面的问题,长期处于微利的状态。

　　 同时广坪线的运能又处于饱和甚至超负荷状态,其运能不能有效地满足市场需求,而铁路运输价格偏低的状况无疑又强化了铁路运输供不应求的市场格局。在一定运价区间,铁路货运基本无弹性,铁路客运也缺乏弹性。

　　 广坪线收购上市后,将获得一定运价浮动机制,可以根据市场制定企业的运价政策。而且,货运清算政策也发生了根本性变化,从"管内归己,直通清算",改变为"分段计费",与公司广深线一致,能够更真实地反映广坪线的盈利能力。

　　 根据广深铁路招股说明书,假设广深铁路2007年1月1日完成收购,并同时开始执行新的清算和运价政策,并确定将客运(除硬席外)价格上浮20%、货运价格在综合运价率0.1元/吨公里的基础上上浮20%。

　　 同时,收购广坪线执行新运价政策后,广深铁路预计公司在2007年和2008年至少分别增开一趟长途列车,开行一趟长途列车的年收入在2亿到3亿元,净利润在5000万到7000万元之间,其销售净利率在24%左右。

　　 吴俊光预测,广深铁路的主营业务收入将达到94.78亿元,比原来增加194%;主营利润将达到25.06亿元,增加140%;净利润将达14.36亿元,增加134%。