价量齐升

　　世茂房地产(0813.HK)的首份年报显示，多项指标成倍增长，上市之后“跑马圈地”初见成效。

　　世茂方面表示，去年实现的销售成绩单中，不同地区项目均有贡献，已逐步体现集团全国性战略延伸的成效。

　　年报显示，除了销售面积大幅增长外，单价的提升也给世茂的年报很大支持。“公司物业平均售价自2005年约10400元/平方米增至2006年约11700元/平方米，主要由于上海及北京的项目售价比平均价高。”

　　“在住宅领域，世茂一直定位明确，致力于高档产品的打造，而随着公司成功在香港上市，其品牌价值也有一定提升。”光大证券分析师赵强指出，而且在一线城市以外新增的项目及土地储备，也都定位当地相对高端的产品。

　　不过，五合国际最新报告指出，住宅开发是近几年国内房地产企业盈利重点，同时又是调控政策频繁关注的目标。土地增值税新政将可能打击高端项目盈利率、征收物业持有税抑制市场对大户型的需求、而2006年对中小户型建设的量化规定则直接带来企业开发成本的增加。

　　在相应调整方面，与万科推行规模化住宅开发的方式不同，世茂采取的是丰富投资结构的策略。在未来计划中，世茂重点领域将涉及住宅及各类购物中心、五星级酒店和商业楼宇等物业。

　　不过世茂增持经营性物业的转变从去年才刚起步，在年报中尚未体现相关效益。2006年，世茂房地产出售物业收入超过67亿元，较2005年的24亿元增长近两倍，但投资物业的租金收入仅为3000多万元，与2005年的2800万元相比增幅有限。对此，世茂集团董事长助理卓亚岚解释，收购的物业后期打造及投入市场仍然需要时间，而自行开发并经营的项目其周期会更长。

　　银河证券分析师丁文指出，“今后几年，世茂前期大量的投资将逐渐进入收获期，前景看好。”

　　事实上，世茂房地产的崛起与其上市后在世茂集团中战略地位的提升有很大关系。在许荣茂旗下的三大上市公司世茂房地产、世茂股份及世茂国际，一直是分工明确，世茂国际主要面向境外投资，目前眼光集中在中国周边区域，世茂股份则主要负责在中国境内的一些小型房地产项目。

　　世茂房地产虽然在三艘上市旗舰中“年龄最小”，但“任重道远”，主要负责境内大型的高端房地产项目。“许氏大力推动世茂房地产上市与国际资本市场接轨后，其在内地房地产业务中的地位迅速提高，俨然已成了绝对的主力。”赵强指出。

　　另据了解，世茂股份已很长时间没有大的举动，更无大规模的融资及新项目投资，目前其手中主要项目为上海南京西路的上海国际大都会项目，但长期受各种因素制约，迟迟未能全面启动开发。这与世茂房地产的“跑马圈地”形成了鲜明对比。

　　坚持国际融资