A股市场强劲涨势并未能对H股市场产生预期中的带动作用，这种状况在最近一段时间内持续存在。从本周一的数据来看，H股指数在港股市场的弱势之中虽然获得逆势涨幅，但和内地上证指数的表现毕竟相差甚远。A+H股份的H/A比价数据也再度下降。目前，40只A+H股份的H/A比价算术平均值已经降至0.539，再次创下近年来的新低。换句话说，目前H股对A股的折价程度，正处在近年来最为严重的时段。

　　H股较A股愈加严重的折价，显示香港投资者对A+H公司的估值的认可远不如内地投资者那么乐观。造成这种状况的原因在于：一方面，近年来H股市场出现连续大涨行情、H股指数从2000点上涨到逾万点的主要动力，在于此前H股公司盈利状况的强劲增长。不过，目前的情况似乎不太乐观，H股公司整体盈利增长速度减缓的情况持续出现，至今仍然未能改变。另一方面，H股市场在大涨行情之中经历了大幅折价到明显溢价的巨大变化，目前的H股估值较香港蓝筹股、红筹股都明显高，在一年左右的时间内H股股份估值出现大幅变化，这对于香港投资者的心理承受力和思维习惯的改变都是一种考验。

　　尽管H股于香港股市中的估值溢价已经十分明显并成为市场的一种重要的不确定因素，但H股的估值水平和内地A股市场的估值水平相比，却相去甚远。这一点从A+H股份的H股价格较对应A股价格的全面大幅折让中可以看出。尽管A股市场的估值水平较H股市场存在大幅度的溢价，但似乎并不能就此判断A股市场因“估值偏高”而将要下跌。尽管持有这种观点的呼声愈加增多，但内地主要股指却仍持续创下新高；“存在的才是合理的”，对内地投资者的投资决策而言，“A股并未估值过高”对于目前的强势市场显然是一种更加能够增加收益的观点。

　　从估值的角度看，A股较香港蓝筹股、红筹股更是要高出很多。如此来看，对于某一个行业的股份而言，如果将境外市场的估值状况，作为A股同业股份定价和估值的依据，显然是不能反映目前的实际情况的。A股较境外同业股份的溢价水平被称为“中国溢价”。而A+H股份H股较对应A股的折价程度，当是衡量“中国溢价”水平高低的重要判据。

　　“中国溢价”现象出现的一种重要原因，在于资本流动的限制。即便市场分割长期存在，资本流动限制的取消也将能够使得国内外同业股份之间的估值差异大大缩小，A+H股份的两种股价之间的差异也会大大缩小。值得一提的是，并非A股和H股价格差别较小的A+H股份，就不具备上述“溢价”特征，原因是在目前的市场条件下，H股等于或者高于对应A股价格，只是A股和H股之间价格差别或者H股较对应A股价格存在折让的一种特殊表现形式而已。