受港股直通车缓行消息刺激，5日港股市场产生了急风暴雨般的下跌。那么这是一轮意料之中的调整，还是股市泡沫的爆破？办刊记者专门采访了香港证券行业部分专家，为读者分析其中的原因！

　　上周末温家宝总理一段关于港股直通车暂缓开行的讲话，令周一的港股市场产生了急风暴雨般的下跌，1526点的跌幅，创下历史上单日下跌点数之最的纪录，30000点、29000点大关连失，投资者身家蒸发10000亿港元。这是市场借机调整，还是泡沫爆破？随后两天的反弹说明，此番言论对投资者的心理影响远大于实质影响。

　　意料之中

　　8月，就在美国次贷风暴席卷环球金融市场，港股狂泻之际，8月20日，国家外管局宣布批准放宽内地居民直接投资港股，港股如获救命稻草，大幅反弹。各大机构纷纷发表报告，表示政策一旦落实，将有大量资金流入港股。港股直通车尚未发车，热钱已从各渠道流入香港市场，将恒指从19386点推上了最高峰31958点，涨幅最高达到64.85%，国企指数和红筹指数最大升幅更是高达101%和99.57%。

　　“H股涨了那么多，远远超过同期A股指数涨幅，更何况很多A股还跌了3成或更多。内地投资者肯定要抱怨，怎么给了港股那么多利好政策？管理层处于两难境地，暂缓开行港股直通车是必然。”御峰理财有限公司董事总经理陈茂峰这样认为。

　　直通车试点消息公布两个多月以来，香港媒体密切关注此事，一直追问有关人士计划进展情况，银行只说准备工作已经做好，正等候政策落实，官员则解释，有关工作正在进行中。内地也不断传来投资规模受限、风险有待评估等消息。实际上，直通车延误至今，市场或多或少已有心理准备，普遍估计明年3至4月份才有机会推出。

　　农银证券研究部主管陈宋恩先生认为，8月份港股直通车试点消息宣布实在很突然。“此前QDII资金投资港股的提案，5月份证监会开会研究，两个月后才出台正式方案，这个工作流程应该对港股直通车也一样。”

　　也有分析认为，此举是防止过多资金流入香港，进一步形成资产泡沫，更可避免港元过分强势，冲击联系汇率制度。

　　《香港经济日报》社副社长、研究部主管石镜泉则认为，港股直通车方案虽然对资金有比较严格的管理，但并不能防止利益输送的行为，如买股票光赔不赚，暗中把钱转移到其他账户，这样一来，外汇资金实际上流出了，“国家希望排洪，但不希望一去不回。这个问题如果不能得到很好的解决，直通车很难开行。”

　　看来，直通车缓行早已是意料之中的事，怎会在周一产生如此大反应？两位陈先生都认为是心理影响很大，也有市场分析员认为市场反应过度。

　　周一，港股早市仅低开303点，一度在高位反复，显示市场已有承受能力，但午市出现了抛售狂潮，预期会受惠港股直通车政策的中资金融股及被热炒的券商股成为重灾区，捞底散户损失惨重。有市场分析人士认为，卖盘主要来自下午才上班的欧洲机构投资者，他们认为中央将搁置直通车计划，使此前的美丽憧憬破灭。

　　自8月20日内地宣布推出“港股直通车”试点，环球资金踊跃流入港股，希望抢先炒起中资股，等待内地投资者接货。

　　摩根士丹利中国策略师娄刚当天表示，市场误读了温总理讲话。温总理其实是解释直通车过去为什幺延迟，不是为未来的开通设新限，实质内容没超出以往的信息。港股尤其是中资 股最近升幅过急，出现调整相当正常，但市场反应比较情绪化，事实上已明显出现超卖。

　　随后两天的反弹对市场的过激反应进行了纠正。

　　市场人士普遍认为，缓开港股直通车长远有利无害。内地资金仍有不同渠道来港，包括正规途径的QDII，以及直接携汇出境等，所以市场不用过分担心资金。

　　　机构先行

　　在推动港股狂飙的资金中，有一股力量绝对不容小觑，那就是QDII。