“如果马云对B2B足够自信的话，为什么当初还要拿雅虎的钱呢？”互联网业一位不愿透露姓名的企业家反问

　　2007年11月，中国互联网的玩家们几乎集体陷入了资本市场带来的“一晌贪欢”之中。

　　阿里巴巴成为谷歌以来全球互联网业规模最大的IPO公司；巨人一夜间拥有了40亿美元的市值；腾讯市值一度突破150亿美元；百度的股价则超过400美元……

　　看上去，至少中国网络业已经发生了两点质变：其一，随着网络游戏、搜索引擎和电子商务的地位稳固，这个行业已经有了几根切实可靠的利润支柱。其二，因国内选手的资金充沛，美国同行试图靠“持久战”在中国获得一席之地的确越来越难了。

　　如此玫瑰色的现实，的确让人振奋。就在阿里巴巴上市之后，虽然投资者总会怀疑，其320倍的市盈率是否是个泡沫，但中国网络业内人士多么希望这是一个“坚不可摧的泡沫”。快钱网创始人关国光在接受《环球企业家》采访时就表示：“股价偏高和泡沫不是一个概念，泡沫与否应该看投资者的需求。”

　　但投资者的需求，终究取决于一个问题：这两家公司的成长性。马云们诚然可以将自己比喻为“下一家谷歌”，但接下来，他怎么实现谷歌一样的成长性？谷歌的在2004-2006年的利润增长率分别达到2.77、2.67和1.1倍。这是否意味着，阿里巴巴也要实现相应的利润成长，才能被证明是一家不孚投资者众望的互联网公司？

　　上市次日，阿里巴巴股价旋即大跌17%，按照分析师们的预估，它甚至将持续走低。而巨人的股票在上市一周内，就一度跌破发行价。

　　再现“鼠标水泥”

　　判断阿里巴巴的B2B电子商务的真实价值，仍要从阿里巴巴本身的商业模式讲起：要知道，围绕中小企业外贸交易的社区平台始终就不是阿里巴巴的核心业务；真正托起阿里巴巴B2B收入来源的，是“诚信通”和“中国供应商”这两项产品——本质上，它们是关键字搜索、竞价排名、广告位和网页宣传等广告收入模式的杂烩，而并非真正意义上“中小企业的eBay”，更远非阿里巴巴在上市过程中自我包装的概念，所谓“中国的谷歌”。

　　对此，阿里巴巴CFO蔡崇信有一个简单的说法：只要中国4000万家中小企业每天向公司支付1美元，阿里巴巴的年利润很容易达到5亿至10亿美元之间。

　　“如果马云对B2B足够自信的话，为什么当初还要拿雅虎的钱呢？”互联网业一位不愿透露姓名的企业家反问。

　　关于B2B模式最大的担忧，在行业内早有共识：这很可能成为搜索引擎，即百度和谷歌的下一个必争之地。多年来，阿里巴巴之所以能够以自己的平台帮助国内的中小企业向海外推广、销售，很大程度上仍是因为国内的企业主们对互联网仍认识不足。现在阿里巴巴“中国供应商”的单一价格为6万元人民币，其中也有1万元用于购买搜索引擎的关键词——当某天，中小企业主们发现，自己花钱在搜索引擎上做广告性价比更好，阿里巴巴是否就会被舍弃？

　　当然，这是一个暂时仍难以被证实或被证伪的判断。但今年10月底，谷歌大中华区已经在义乌2007小商品博览会大力推广其广告关键词系统AdWords。

　　也是基于这种担心，业内人士普遍猜测，这次15亿美元融资所得，很可能不会被投入于B2B业务，而是可能被用于发展B2C、C2C甚至进入传统行业。

　　不可否认，200亿美元市值始终是一个令业界侧目的数字。即使不那么喜欢马云的人士也表示，马云的聪明之处在于，他非常巧妙的建立了外界对阿里巴巴的信任机制：在把自己宣传为“中国的谷歌”后，他能够找到一群重量级人物帮他“背书”，从早年的孙正义、杨致远，到最近的郭台铭乃至钱伯斯。知情人士对《环球企业家》透露，在这其中起到关键作用的，是阿里巴巴非执行董事兼CFO蔡崇信。

　　但多少令人担心的另一面是：随着阿里巴巴的火爆上市，这些“背书者”个人获利已成定局，但二级市场的投资者呢？