从现在的态势来看，国寿的定价权短期一定是在A股。而短期A股股价至少是40元左右，假设H股维持在25港元(1月10日开盘24.5港元，跌势继续)，豁口也在15块，H股折价高达60％，这是非常扭曲的。

　　“两者之间，一定有一个是错的。”Edmond认为，短期来看，错的一定是H股，“我认为，即便以现在的价格来看，国寿股价仍然不贵。”

　　从唱衰国寿的国际大行的逻辑来看，依据无疑只有一个，即国寿市盈率高得惊人。1月10日，国寿H股即便在跳水情况下，市盈率仍然接近70倍，而A股，则已突破95倍。

　　这对看惯国际行情的国际投行来说，无疑是不可理喻的。Edmond承认，国寿估值偏高，但他坚持认为“不贵”的理由则是，目前市场所谓的天价市盈率，乃是在其2005年的业绩基础上计算得出。

　　而事实上，“在A股和H股股市如此火爆的情况下，国寿即将出炉的2006年年报，一定是一份十分惊人的年报。”Edmond认为，从本质上说，国寿可以说就是一家庞大的投资公司，管理着数额极其庞大的保费收入，而股市行情火爆，加上投资渠道拓宽，“这笔收入公布之后，一定会让所有人目瞪口呆。到时，市盈率一定会大幅下降。”

　　而从国寿的上市资产组合来看，没有一个国际投行曾经否认，这是一个质量极佳的组合。换句话说，国寿的上市资产，是国寿集团的精华所在。

　　“市盈率不是唯一的标准，举个简单的例子，很多投行都愿意给科技股几百倍的市盈率，却不能接受国寿几十倍的市盈率，这是有问题的，从某种意义上说，科技股什么都不是，但国寿不同，他占有了中国49％的人寿市场，而该市场是15亿人的大市场，从目前来看，这个市场基本还是零，这是实实在在的。”Edmond表示。

　　Edmond对这些大行的唱衰报告有些“不屑”——“我当然相信这些大行的研究能力都是非常强的，我肯定，他们一定比我更清楚国寿的爆发力。”

　　至于这些大行手里究竟捏了多少国寿H股，没有人说得清。颇有意味的是，从港交所公布的资料来看，从去年12月中，加仓国寿H股的，便包括摩根士丹利、瑞士信贷、德意志银行、摩根大通等国际大行。

　　国寿是全球首只A股、H股和美国ADR三地上市的保险股，最终的定价权在哪里，没有人知道。这也是Edmond决定暂时退出的一个原因，“给市场3个月的时间，它会自我磨合，自行理顺三地价格，然后告诉你，市场将会去向何方。”