“从我们得到的消息和基金净值表现来看，ＱＤＩＩ基金很少利用衍生工具对冲风险，在海外市场，这也可看成是一大失误。”

　　ＱＤＩＩ基金的表现让众多基民大失所望。

　　截至11月23日，4只ＱＤＩＩ基金净值全线大幅滑落：南方全球精选配置0.911元；华夏全球精选净值0.87元；嘉实海外中国净值0.854元；上投摩根亚太优势净值0.857元。

　　4只ＱＤＩＩ基金总计的基金份额按1200亿计算，基金系ＱＤＩＩ合计浮亏在150亿元人民币左右。

　　ＱＤＩＩ基金上市时机集中在三季度，恰恰是全球股市特别是香港股市深幅调整的时期，这是ＱＤＩＩ基金受困的直接原因。

　　统计显示，截至11月13日，美国道琼斯工业平均指数收于13110.05点，较11月1日开盘的13924.16点下跌814.11点，跌幅达6.21％。

　　台湾加权指数、日经指数、新加坡海峡时报指数纷纷下跌。

　　“比照上市时间，最早的南方全球精选9月份开始，最晚的上投摩根亚太优势，也在10月份，恰好建仓在高位。”某基金公司的人士表示。

　　香港股市跌幅最大，恒指从11月1日开盘时的31783.47点最低下探到11月21日的26500.54点，跌幅一度高达16.6％。

　　而港股或Ｈ股是ＱＤＩＩ基金的首选投资目标。

　　ＱＤＩＩ基金中，南方全球精选ＱＤＩＩ的港股投资比例上限为40％，华夏全球精选股票ＱＤＩＩ对港股的投资比例上限大约为30％，嘉实和上投摩根的两只ＱＤＩＩ更是没有限制。

　　“从办法出台，拿到资格，产品审批，需要几个月的时间，我们错过了最佳的建仓时机，特别是港股。”某基金公司ＱＤＩＩ业务人员表示。“而出海之后ＱＤＩＩ基金依然习惯了Ａ股的操作思路，普遍低估了次贷影响，纷纷快速建仓，希望抄个底部，然而却在高位接了盘。”

　　各种信息显示，几只基金建仓较快。

　　南方全球精选9月24日开始建仓，根据南方基金公布的净值情况，截至10月12日，该基金净值为1.03元，建仓短短20天净值增长3％，表现不俗。

　　该基金经理当时对外透露，由于看涨全球股票市场，采取了积极的建仓策略，达到了约70％的仓位配置。

　　所谓成也萧何、败也萧何。

　　华夏全球精选的建仓也沿袭了Ａ股思路，10月中下旬，华夏全球基金经理杨昌桁表示，目前资金流向香港等新兴市场的趋势非常明显，目前该基金的港股仓位已逾两成。而华夏全球精选10月12日刚刚成立。

　　“对于刚刚出海的ＱＤＩＩ基金来说，几只基金快速的建仓，显得过于激进，在市场调整时，无法进行足够的回旋。”上述ＱＤＩＩ人士表示。

　　投资策略引争议

　　除了快速建仓，ＤＩＩ的投资方向也在业内引起争议。

　　“从我们得到的消息和基金净值表现来看，ＱＤＩＩ基金很少利用衍生工具对冲风险，在海外市场，这也可看成是一大失误。”一位业内人士表示。

　　根据规则，ＱＤＩＩ基金可投资远期合约、互换及经中国证监会认可的境外交易上市交易的权证、期权、期货等金融衍生产品。包括与固定收益、股权、信用、商品指数、基金等标的物挂钩的结构性投资产品。

　　可以投资更多元的金融产品，许多是国内目前仍未发展的，如地产投资信托基金(Ｒｅｉｔｓ)，期货选择权(Ｆｕｔｕｒｅｓ　Ｏｐｔｉｏｎ)，金融资产证券化商品(ＭＢＳ)等等。

　　“这些商品提供了更多的获利机会，有积极的避险功能。但是衍生性金融商品的投资是可载舟，亦可覆舟，看其对于高杠杆的商品投资比例与限制，是否超过了个人的风险承受极限，然后去审慎选择。”汇添富国际业务总监陈宗禧表示。

　　对于基金管理人来说，这就是考验。

　　“ＱＤＩＩ基金在港股配置比例过高，在国际成熟市场面前显得有些稚嫩，投资范围还多局限于股票，而对其他对冲风险的金融衍生产品涉猎不多。一旦行情出现大幅下跌，就没有更好的手段来抵御风险。”一位业内人士表示。