先说股市，上周偏淡，说对了一天，之后股市有回稳迹象。谈投资之难在于，在偏执与摇摆不定之间作一个平衡。即使股市回调了，现时不少股份，仍不可以说是便宜。在美国经济(及次按问题)还不能说喘定、中国A股有转势再向下之风险，投资者须重整一些想法。

　　很多人一淡到底或一好到底，幸好(可惜)投资股票并不是买大细。我既不是大好友，也不是大淡友，这段时间的投资可作如下考虑﹕

　　第一，勿羡慕身旁朋友买了一股一个月升五成(不要再预估10月天很快重来)，精力应放在检视之前买入某些股票的原因；

　　第二，调校风险，执行业中的龙头，排行业第二、第三位者确可以有爆炸性的升幅，但若二、三位的股份成价较疏，易被「夹」下去；

　　第三，回归A股概念的力量减弱，较早前很多股份均以回归A股而炒上，在A股形势不佳的情况下，因A股升而炒H股跟升的想法暂缺乏市场；

　　第四，内地保险股的风险不少，内地保险股在2007年的投资主题已由2006年的保单增长转为投资回报增长。例如，平安保险(2318)，2007年第3季按年纯利上升3.5倍，但保费增长只有23％，那什么支撑这个增长？第3季投资收益升2.8倍。但上证指数由10月中的高位6124点下跌至4871点，跌幅达两成，而且有一浪低于一浪之势，买中资保险股短线不要太乐观。

　　第五，市跌时，最多听见人说「长期持有」，我支持长期持有的概念，但这种观念易成为自己的点心(不是什么大鳄的点心)，君不见当年科网爆破后，长期持有电盈(0008)的下场？不妨忍痛以以下方式回答自己，「我打算长期持有，因为预计该股的盈利可以达至多少」。

　　中资保险股风险高

　　总而言之，现时以持盈保泰为主调。我不买A股回归概念，不买注资概念(因为这类公司多以消息为主，公司往往市值细，易给庄家操控，升幅爆炸力高，但现时以减低风险为主，因此不沾此类股份)，不买沽货难的股票。

　　基于以上原因，可以与大家分享一些具体投资，上周沽售了只有一个月交易一次的A股基金。并不是不相信A股绝不会反弹，只是成交限制太大。该基金的升幅很好，但当11月初A股市遭逆转后，我也只能看着干急。因此宁可卖掉。

　　中移值博率仍合理

　　另外，于11月初把在2006年买入的中国联通(0762)沽售了(该股现已高于我的沽售价)，而于月中以126.5元换马买入的中移动(0941)。以周五收市价计，中移动的2008年预测市盈率仍达24至26倍。这个股价较之于区内其它电讯股的十多倍，不能说便宜。买入是因为视中移作为一只另类内需股、及计及人民币年升值5％的乐观因素。中移是龙头股也是外国投资者投资中国的胆，因此出入非常方便。不过，中移动并不是没有风险，其中之一是行业若然重组，现时的领导地位将会受挑战，但考虑即使重组也需时，因此认为值博率合理。

　　中长线投资本地银行股

　　有位朋友看了我早一两期写及国泰航空(0293)，认为国泰无理由如此下挫，因此在18.5元附近买入。个人在18.1元再买入加码。现时该股已返回20.45元。但想在这里提醒，我的假设是美国不会出现硬着陆，若然错误，一切又作别论。

　　今期论及本地银行股，香港利息低企是结构性因素，而且会维持1至2年以上，美国于2001年开始减息，周期长达3年多。本地银行股虽不及大陆银行股在2007年的升幅，但会是一个很好的中长线投资选择。