上两篇中资银行股的品评，给人的印象似乎很负面，至少标题如是(一个指「不是顶级货」，一个指「中资银行仍然绑手绑脚」)，所以，今日我有必要澄清，我对中资银行股的立场。

　　我认为，中资银行股在很多先天(受政策影响)和后天因素(竞争激烈)困扰下，不能算是最具投资价值的中资股，但基于整体行业的增长前景，以及她在国民经济的领域中，扮演非常重要的角色，因此，中资银行股仍然是很值得留意的一个板块。

　　不过，由于现代银行业的风险颇高(连国际银行界的大阿哥汇丰和花旗，也踩在次按的泥沼中寸步难移，可见现代银行业的经营绝不简单)，加上所有中资银行都欠缺市场化的考验，所以，投资者选股的时候要非常审慎，而且要经常检讨和评估该银行的投资价值。

　　正如前一篇文章中指出，现时在港上市的中资银行股共有六只，刚好是三只国有商业银行，指的是早年成立的国营银行，本来各有业务重点，但后来都转制为一般的商业银行)，三只股份制银行，指的是改革开放后，由国营企业按商业模式成立的银行，背后虽然都是国有，但经营模式较灵活，也较少受政策影响。

　　表面看，如果大家都信奉市场经济，自然会较看重股份制的银行，但问题是，国有银行的规模比股份制银行大得多，国有银行转为商业模式运作，只要能够提高效率，不见得一定比股份制银行差。所以，我会建议大家不要先入为主，认为股份制银行一定比国有银行好；又或者国有银行的规模较大，就会比股份制银行优胜。不过，选股的时候，我同意对这两类银行，要以不同重点去分析和筛选。

　　国有银行应看坏帐和息差

　　如果是国有银行，我认为最主要看她的坏帐率和净息差，原因是这些银行的生意额已经很大，过去最大问题是经营效率的问题，只要她们的效率能够提高，盈利就会大幅增长(其实这是所有国企，尤其老牌大型国企的共通点，也是分析大型国企的重要法则之一)。

　　在评估银行表现的各项效益指标中，坏帐率和净息差(生息资产的平均利息收入减去生息资产的平均利息支出)也是最重要的两个项目。简单来说，只要国有银行能够减低坏帐率和提升净息差，盈利就已经不可同日而语。

　　在现时上市的三家国有银行中，坏帐率最低的一家是建设银行(０９３９，下称建行)，以２００７年的中期业绩数据比较，建行的坏帐率已经降至２．９５％；而工商银行(１３９８，下称工行)和中国银行(３９８８，下称中行)虽然已有改善，但坏帐率仍然达到３．２９％和３．７２％。

　　批发零售．双线发展

　　至于另一项指标的净息差，同样以２００７年中期业绩为比较基准，建行是３．０１％，而工行只得２．５４％，中行更只得２．４９％。换句话说，无论坏帐率和净息差，建行都优于其余两家已上市的国有银行(当然，建行跟股份制银行比较仍然逊色，下次会再比较)，所以，我在国有银行中，一直较偏爱建行。

　　论资产规模和分行网络，工行都是内地最大的银行，建行只是排名第二；但建行在转型过程中，率先抢占个人银行业务的门槛，强调批发零售并重的策略，结果能够在三个方面占了一哥地位，包括个人贷款、按揭贷款和基建贷款。

　　在这里可以补充一点，过去几家国有银行确实「顾名思义」，从她们的名字中便可得知，她们的业务重点或使命，例如建设银行，成立初期当然是扶助国家建设；工商银行当然是支持工商业发展；正筹备来港上市的农业银行自然是促进农村发展；只有中国银行较难想像，其实她的使命是促进国家外贸发展，所以，中行的业务最国际化，也持有较多外币资产，但在国内的网络则较小。

　　其实，建行的长远目标也不是一家着眼于内地业务，她也是很想「走出去」的，希望长远能成为世界一流的银行。现阶段，建行已经成奶F一半，因为她已经获得《环球金融》杂志选为中国最佳银行。

　　最后想补充一点，我翻阅报时，在首页已经扼要地知道建行几个最重要的营运数据，不用再在里面找，这或陷N是营运效益的一个侧面证明。