编者按：当前，恒指和国指的反弹，分别受阻于前一级微型浪顶29,250和17,910，一浪低于一浪的运行模式未能扭转；而基于市场对于下周二美国减息的预期憧憬下，料大盘暂时将以反覆徘徊上落为主流，恒指的主要上落范围应在27,800至29,250之间，国指则见于16,500至17,910之间。现阶段，对于大市成交量的变化和A股的弱势，宜多加留意关注。

　　＝＝中金导读＝＝

　　1.第一上海：港股已反弹到位　估值老问题还没解决！(本页)

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　　第一上海：港股已反弹到位　估值老问题还没解决！

　　12月3日。港股先冲高后回软，出现预期中反覆的走势。回顾近期的市况表现，大盘于11月22日短期见底并作出反弹，恒指回升了3,000点，收复了由32,000展开中期跌浪跌幅的一半，而国指则回升了2,000点，只收复了跌幅的四成；在这反弹回升过程当中，大市成交量未能显著放大，于过去两周时间内，没有一天的成交量能够超过1,500亿元，情况显示资金入市态度依然审慎；由此观之，我们相信大盘仍处于由11月开始的中期调整局面之中，尤其是在已出现短线反弹之后，大盘重新回到平衡点，现水平的值博率已有所下降，中短线操盘部署要转为保守。

　　当前，恒指和国指的反弹，分别受阻于前一级微型浪顶29,250和17,910，一浪低于一浪的运行模式未能扭转；而基于市场对于下周二美国减息的预期憧憬下，(中金cnfol在线)料大盘暂时将以反覆徘徊上落为主流，恒指的主要上落范围应在27,800至29,250之间，国指则见于16,500至17,910之间。现阶段，对于大市成交量的变化和A股的弱势，宜多加留意关注。

　　地产股高位现回吐压力

　　从市况所见，本地地产股依然是火车头板块，恒基地产(0012)和新鸿基地产(0016)于盘中创出历史新高，但观乎本地地产股近来累积平均升幅已超过15％，对于美国下周减息的预期已有充分反映，故短线再升空间会受到限制，料股价走势会倾向高位反覆；而其他大盘股的高位回吐压力明显增加，中石化(0386)、中移动(0941)以及中国人寿(2628)，股价在冲高后都以接近全日低位收盘，在完成领涨的重任后，短期上冲动力有放缓迹象。

　　估值偏高还是「老问题」

　　另一方面，市场的分化走势更见明显，就算是在同一个板块里面，股份都有升跌不一的情况出现；灵宝黄金(3330)升6％，但招金(1818)和紫金(2899)分别下跌3.7％和0.5％；新股中外运航运(0368)升2.2％，但中国远洋(1919)和中海集运(2866)分别下跌4.8％和3％；情况显示在大盘出现回软的时候，个股自我修正的机制再次启动；别忘记，股份估值偏高的「老问题」，还没有完全解决呢！