中国海外：被炒家忽视

　　港市未来两日的交易重点，当然仍是恒指成分股组合的变动。3只新贵昨日开始有势；不过以一向经验，这两日依然会进一步上扬，何况市况又配合。3只都有可博之道，中国海外(688)一向较被炒家忽视，照计向上阻力会较低，不妨以上周五的低位17.50元作为止蚀准则，博这两天内上试19元之上。

　　(丰盛融资)

　　浙江沪杭甬：获三大因素支撑

　　市场普遍预期浙江沪杭甬(0576)的车流量将在短期内受新公路的竞争而放缓，但我们发现管理层已做好充分准备应对这种不利局势。如果时机恰当，计重收费方案(料在08年第3季)及出售浙商证券(料在09年)足以抵销车流量方面的损失。同时，预计公司将是08-09年回归A股上市的最新候选者。受上述三大催化因素的支撑，投资者应不必再担心公司08至09年度盈利大幅下跌。建议买入，目标价13.30港元(昨收11.3元)。

　　预计08至09年度车流量放缓，并将「计重收费」考虑在内。管理层指浙江省政府正筹备在全省境内推行计重收费方案。我们认为具体推出时间可能是在08年第2、3季，以避开3、4月的春季运输高峰。从其他上市公路股的经验来看，每辆车的路费收入应可轻松提高15%。车流量方面，我们仍认为08至09年沪杭段的竞争在所难免(车流量料跌10%)，但相信新政策应可将公司08年度盈利提高15%，并将长期每股资产净值预测提高1.47港元或14%。

　　09年售证券业务最佳时机

　　我们认为，09年是出售证券业务的最佳时机。尽管管理层没有透露出售该资产的时间表，但相信只要时机把握得恰当，公司不仅可实现大笔一次过收益(料税后盈利13亿元人民币)，同时还足以抵销09年车流量的放缓。此外，假设公司保留20%的盈利并将余下部分进行分派，那么管理层还可能在09年度派发特别股息每股0.25港元。在调整盈利预测后，我们将公司08至09年度每股盈利各调高17%及65%，并将09年度每股派息预测调高75%。

　　建议买入「最新的A股候选者」，目标价调高30%至13.30港元。我们发现其他H股内地公路股都已完成了A股上市，而四川成渝(107HK)亦将在08年第2季上市，并将所筹资金用于公路收购。由于浙江沪杭甬的财务状况几近净现金，且扩阔工程三期即将在07年底前完成，管理层在获得财政部批准后应有兴趣进行下一项重大收购。

　　考虑到A股上市机会，我们将其资产净值预测调高10%，并将目标价调高30%至13.30港元(包括0.25港元的特别股息)，相等于08年度每股盈利22倍。我们相信管理层最终应会出售浙商证券，而且A股上市的可能性亦很大，其中的风险主要在于具体的执行时机如何。(京华山一)