道亨证券业务发展经理张文强：兖州煤业股份 (01171)百丽国际 (01880)

　　股份推介

　　兖州煤业股份 (01171)

　　建 议 : 买入

　　止 蚀 : -　　 目 标 : 17.00

　　理 由 : 由于煤炭平均价升16%，兖州煤业在中国会计准则下的07年第三季度的营业额及纯利分别按年同比增长26%及60%至41.36亿及7.16亿元人民币。然而，由于营运成本升幅达21.8%，超过营业额涨幅15.5%，公司前9个月盈利只轻微上升1%至18.25亿元人民币。

　　第四季度公司将仍需要面对土地塌陷费用。然而我们认为强劲的冬季需求仍然会推高煤炭价格，第四季度公司盈利应可维持乐观。

　　榆树湾和赵楼煤矿将在08年下半年投产。它们的年设计产能分别为800万吨及300万吨。10万吨的甲醇专案也将于明年投产。本行相信新项目的投入使用会抵消总部产能下降的负面影响。

　　公司07年市盈率23.6倍，08年市盈率20倍，相较之下，同行的中国神华(1088,47.75)及中煤能源(1898,24.45)的08年市盈率分别达34.8倍及38.8倍。

　　本行认为兖州煤业估值廉宜，维持买入评级，目标价维持17元。

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　　百丽国际 (01880)

　　建 议 : 买入

　　止 蚀 : -　　 目 标 : 14.55

　　理 由 : 作为中国内地鞋类零售商中的领导者，百丽拥有最广泛的零售网络，这将从国内日益高涨的消费主义及不断增长的可支配收入中获益良多。

　　在收购了妙丽与Fila品牌后，百丽在近期又以相对比较便宜的代价收购全国第5大鞋类品牌森达。百丽目前拥有前10大品牌中的5个，市场占有率合计达到21.5%。继多年来蝉联女鞋巿场占有率第一位后，百丽在男装鞋市场占有率亦攀上第一位。

　　作为耐克与阿迪达斯在中国最大的授权分销商，百丽将把Fila这个全球排名第三的时尚运动服装品牌打造成为另一个背靠背(Kappa)。2008年上半年将会有具体计划出台。由于百丽拥有强大的销售渠道，本行相信Fila业务将会获得成功。

　　通过将妙丽与森达的商业模式改造的更像百丽以需求主导，这些品牌的毛利率将大幅提高，经营利润率将增长百丽的20%水平。

　　本行预测2007至2009年每股盈利分别为0.25元、0.29元及0.44元。本行重申买入建议，目标价14.55元，相当于50倍的2008年市盈率。

　　※　笔者无持有上述股份任何权益

　　信诚证券基金经理王海翔：大昌集团

　　大昌集团昨日(12日)公布截至今年9月底止半年业绩，营业额较去年同期升25.3%至1.49亿元，纯利则升15.2%至1.63亿元，主要受惠于本地物业市道畅旺及酒店业务续有理想增长带动。随着旗下位于山顶宾吉道之高级住宅发展项目的上盖工程已完成，预期整个建筑工程可于明年下半年竣工，料未来可为集团带来不俗之售楼收益入帐，业绩前景不俗。加上股份现价相对其截至9月底止经酒店物业重估后之每股资产净值8.88元，有约25.1%折让，于波动市中有不俗防守性，建议中线吸纳。

　　※　笔者无持有上述股份任何权益