信诚证券基金经理 王海翔

　　长江基建(1038)旗下公用项目收益续增，中长线收集10:59

　　长江基建今年上半年受惠于基建业务续有稳步增长，以及来自联营公司香港电灯(0006)的溢利贡献增加带动，中期纯利较去年同期增长27%至20.18亿元，表现不俗。集团今年下半年作出多项重大交易，包括8月出售广州东南西环高速公路权益，10月购入加拿大能源公司TransAlta，本月初则购入英国一家水务公司Southern Water约4.88%股权，集团业务遍及多个国家，以其于全球基建业务之丰富经验加上其稳健之财务实力，料未来可继续为股东增值。股份现价预期巿盈率11.9倍，预期周息率3.81%，建议中长线收集。

　　※　笔者无持有上述股份任何权益

　　道亨证券业务发展经理　张文强

　　大唐发电(0991)现价具吸引力，联想集团(0992)股价落后可吼14:45

　　股份推介

　　大唐发电 (00991)

　　建 议 : 买入

　　止 蚀 : -　　 目 标 : $8.00

　　理 由 : 国家电网公司于上月9日公布未来3年的电力市场预测。基本上，调高了装机容量及发电量的增长预期。本行相信在需求强劲及供应减少下，中国独立发电厂的08至09年的利用率将有所提升。

　　首3季度，大唐电力在中国会计准则下的纯利合计27.02亿元人民币，每股纯利0.23元人民币，低于本行预期。新电厂的投入使用并没有抵消煤炭价格增长。由于单位燃料成本增加，毛利率按季下降，首3季度分别为28.9%、27.4%及25.8%。本行相信大唐于第4季度也无法改善其成本状况，因第4季度是煤炭价格的传统高峰期。

　　然而，本行预期08年设备使用率上升，以及第3次煤电联动展开。

　　为了抵消燃料成本上升影响，大唐致力于提高煤炭自供率和发电容量。管理层表示到2010年，自有煤矿将提供50%的煤炭用量，装机容量达4000万千瓦时。

　　大唐的煤化工业务正在进行中，09年下半年投入使用。

　　大唐A股价格在过去3个交易日内升幅超过20%，公司已经申请A股暂停交易，并公告拟进行重组计划，目前正与有关方面商议。本行认为是项公布对H股价格有正面影响。

　　现价对于08年市盈率为17.2倍，本行认为具有吸引力，维持买入评级，12个月目标价维持$8，相当于08年20倍市盈率。

　　股份推介

　　联想集团 (00992)

　　建 议 : 买入

　　止 蚀 : -　　 目 标 : $9.00

　　理 由 : 管理层决定提前两年完成从"Think"品牌到联想品牌的转换，本行认为这显示了管理层的信心。

　　由于品牌转换计划提前，未来无形资产摊销将降低，也不再需要进一步的重组费用，因此毛利率将上升。

　　在所有的地区，收入按年增长都达到两位数，大中华区甚至按年增长27%。

　　联想集团计算机销量在2008年度第2季度按年增长22.9%，达到550万台，而整个行业的按年增长15.5%，本行认为联想销量的增长将持续超越整个行业的增长。

　　笔记簿型计算机销量按年增长42%，而个人台式计算机销售量按年增长12%。毛利率提高主要因为销售的产品中笔记簿型计算机比重上升。Winodow Vista推动的全球企业用计算机升级将改善全球计算机销售增长及对联想集团有利。

　　根据本行对2009年3月份结束的年度盈利预测，目前的股价为17.8倍市盈率，相当于国际同业14.5倍08年12月份结束的年度平均市盈率，估值有吸引力。

　　2008年度第2季度业绩公布以及随后的股东配售以来，联想集团的股价已经下挫18%，而同期恒生指数只下跌了12%。以联想具吸引力的估值及营业额和纯利的高增长而言，联想股价落后。维持买入建议，6个月目标价9元，即2009年3月份结束的年度市盈率为22.8倍。

　　※　笔者无持有上述股份任何权益