美国公布十二月份ISM制造业指数跌至四十七点七，数字跌破五十，代表制造业正在收缩。由于数据之差出乎市场意料之外，美元与美股应声大跌，市场再度弥漫经济衰退，以至滞胀的恐惧之中。

　　衰退滞胀风险大增

　　次按、信贷危机打击美国经济是铁一般事实，短期内不会复原，美元与美股仍有很大下跌空间，只是现时不少投资者仍如在梦中。

　　今年美国出现衰退的机会率已高逾五成，从近日美元跌势加剧可以反映出来，投资者落重注睹美国经济硬着陆，不是沽出美元，就是将投资换马至欧元，以至商品市场。

　　资金涌向油金避难

　　纽约期油价格曾经升上一百美元的历来高位，引发通胀上升的疑虑，从而刺激金价一举冲破八百五十美元，创出新高价。油价急升的因素，表面上是地缘政治、美国原油库存下降等供求因素造成，但实际上是美元太弱惹的祸，资金涌向商品市场避难，对冲美元大跌的风险。

　　事实上，若然是原油供求失衡导致期油价格猛升，为何中石油、中海油等国企股跟不上油价升势，股价反而不升下跌?这情况亦出现于海外油股身上，美国埃索美孚股价也跑输大市。

　　反映美元兑一篮子货币的美汇指数，跌至七十五点八九，接近去年十一月底的七十四点八五的历史低位。

　　美元兑日圆跌至一零八点四，逼近去年十一月底的低位，今次日圆汇价非完全关乎套息交易平仓，原因同期的澳纽汇价表现靠稳，未见大规模的拆仓活动，因此，日汇急升缘于美元太弱。投资者宁愿持有接近零息、经济不太好的货币，也不愿意持有美元。

　　在原油等商品大涨的情况下，预期通胀势必加剧，但美国经济却急速放缓，甚至衰退，最后出现滞胀，届时美联储局将会相当头痛，在减息与加息之间，不知道如何是好。

　　总之，美元已玩完，走势如江河日下，投资者不断沽售美元资产。令人关注的是，美国道指距历史高位仅回落了百分之七，市场根本未有对经济前景作出充份反映，美股大调整还在后头呢！