中海发展继去年10月发出盈利指引、披露2007年盈利将录得逾50%同比升幅后，现进一步公布其2007年未经审核的营业额及纯利分别为125.36亿人民币及46.54亿人民币(每股盈利:1.40人民币)，同比上升35%及65%。集团2007年首三季纯利报34.31亿人民币，因此，以2007年未经审核业绩推算，该年第四季纯利达12.23亿人民币，与第三季及上年同期比较分别上升2%及61%，与我们预期相符。

　　业绩表现亮丽，全赖其母公司注入的干散货船首度提供贡献、煤炭及干散货运费反弹，以及成本控制得宜。中海发展在2006年第四季至2007年首季获其母公司分阶段注入42艘干散货船舶，使其总运力增加141万载重吨，相当于集团经扩大后的干散货船队运力35%。估计2007年集团的石油及干散货船队的规模分别扩大约16%及46%。

　　据中海发展最新公布的经营数据，2007年1至11月份其总运输量同比上升26%至1,986亿吨海里。石油、煤炭及其他干散货的运输量分别增长6%、54%及37%，三者的运输量比例由2006年同期的53:31:16变为44:38:18。煤炭及其他干散货的运输量明显有较高增长，反映母公司注资的效应。

　　2007年1至11月份，集团运输收入总额同比上升34%至111亿人民币。不同类型产品的平均运费的变动回异，煤炭及其他干散货同比分别上升20%及69%，石油则跌15%。煤炭及干散货运费的升幅，足以抵销石油运费下跌的影响有余，故此综合平均运费同比弹升6.5%。

　　运输量的增长将成为未来中海发展盈利增长的主要动力，集团打算在2007至2010年将石油及干散货船队的运力翻一番。此外，其母公司或会待液化天然气运输业务变得较为成熟时将之注入中海发展。

　　我们将该股2007及2008年盈利预测维持在46亿人民币(每股盈利:1.38人民币)及51.83亿人民币(每股盈利:1.52人民币)，同比上升67%及13%。目标价仍为28.10元，相当于2008年17.8倍全面摊薄市盈率。建议买入。分析员:曹福达