大连港股份(2880.HK)

　　目标价8.5港元

　　公司近日收市后公布旗下码头2007年吞吐量数据，油品/液体化工品吞吐量不按权益计共约3,440万吨，同比增长5.1%，与我们原来预测的5%增幅相吻合，吞吐量较我们预测值的3,454万吨仅略低0.4%，符合预期。其中原油吞吐量增长9.5%至2,288万吨，成品油吞吐量下降5.7%至1035万吨，液体化工品增长33.7%至117.5万吨。大连港集装箱吞吐量不按权益计共增长18.4%至372.4万标箱，其中外贸箱增长18.1%至332.8万标箱，内贸箱增长20.7%至39.6万标箱。外贸箱量较我们预期略低2.8%，但内贸箱量好于我们预测1.38%，合计集装箱总吞吐量略低于预期2.4%。从总体来看，2007年大连港码头吞吐总量符合我们预期，故维持2007每股收益预测0.227元人民币不变。

　　公司早前宣布出售大窑湾13-14号泊位，预计带来一次性收益约2.21亿元人民币，估计入账2008年盈利，但未来两个泊位的盈利贡献将减少。我们认为，大连港股份从事多元化码头经营，有利于业务风险的分散，目前公司仍有多个在建或潜在收购项目，有望提升未来盈利。大窑湾三期集装箱项目已落实，曹妃甸油品码头项目已签下合作协定，另外公司还与大连中石油签下意向书，拟在大连新港投建原油码头，加上未来有母公司注资预期，我们继续看好公司的经营前景。维持目标价8.50港元，评级维持“买入”。

　　(国泰君安香港)