中国国务院在1月9日召开的常务会议中，决定采取进一步措施稳定国内的整体物价水平，清楚表明上网电价、成品油及天然气价格短期内不会获得调整。2008年能源价格改革的进程将取决于通胀压力上升的程度。中国的发电企业现时可能处于艰难时刻，皆因动力煤价格继2007年估计上升9%后，2008年很可能进一步上涨10%。

　　国务院的决定并不令人意外，由于去年同期的基数偏低，今年首季居民消费价格指数可能会创出历史新高。有鉴于政府锐意进一步推进能源价格改革以减少环境污染，以及发电企业的毛利率因燃料成本上涨而不断下跌，因此我们对于今年上网电价的调整仍持正面看法。假设居民消费价格指数最迟在今年4月稳定下来，则第三阶段的煤电联动机制很可能在今年第二季启动，我们估计上网电价将获调高6%，这应足以抵销今年煤价上涨所造成的影响。

　　预料今年中国的电力消耗将保持强劲，尽管用电量的增长估计将由去年的15%减缓至今年的13.5%。本港上市的中国发电企业华润电力(0836.HK,$23.70,买入)、华电国际(1071.HK,$3.34,买入)及大唐发电(0991.HK,$6.34,买入)2007年累计完成发电量同比增长69%、40%及27%，主要是因为该等企业通过收购及兴建电厂大力扩充发电容量所致。

　　展望未来，有效的成本控制及发电容量的扩充或有助发电企业维持盈利增长。5家本港上市的中国发电企业中，华润电力在2007年最能有效控制成本，主要是因为公司所采购的合同煤已占其煤炭总消耗逾90%。华电及中国电力(2380.HK,$3.30,买入)则具有注资概念。分析员:余晓毓