==本文导读==

　　国际投行业绩引发「次按」危机，拨备数字成市场焦点(本页)

　　次按问题尾大不掉成后患，汇控未来业绩难有惊喜

　　汇控未必再要大幅拨备，证券商普遍看好其前景

　　汇控仍具长线持有吸引力，惟能否保持股息增长成疑

　　国际投行业绩引发「次按」危机，拨备数字成市场焦点

　　正当投资者静候美国月底减息的时候，「次按」这个计时炸弹再遭引爆，拖累全球股市向下，港股亦未能幸免，成为「次按」问题的受害者之一。引爆这次「次按」炸弹的导火线，正正就是美国企业进入季度业绩期。事实上，「次按」问题直接影响的，就是一众坐拥数以亿计「次按」资产的投资银行，美国经济走下坡，步入「衰退」只是时间上问题，拖欠楼宇供款将不断攀升，「次按」将为金融机构带来的，再不是可观的收益，反而是无穷无尽的拨备数字。香港投资者最关注的汇控(０００５)，预期在３月公布去年度全年业绩，且看受到美国经济滑落的影响，以及管理层有何部署。

　　次按问题严重性已远超越预期

　　本周多间美国多间巨型金融机构公布业绩，包括最受「次按」问题困扰的花旗集团，以及美林及摩根大通等等。本来市场早已预期金融股会受累于「次按」及经济转差，对其第四季业绩不寄厚望。惟在业绩公布前，这些国际投资银行纷纷传出要作出大额拨备，更甚者市传花旗美林等需寻求「外资」额外注资，无疑暗示本身财况转坏情况已超越预期，凡此种种无不打击市场对金融股的信心。

　　投资银行季度成绩表一张接一张派发，可惜未能令投资者冲破「次按」的枷锁，反而更加印证了「次按」严重性已远远超越预期。就如花旗第四季业绩首度「见红」，且拨备金额亦高于预期，惟投资者着眼点已不是单纯的赚与蚀问题，而是拨备金额是否足够？会否再有新资注入？是否需要「割肉」(变卖资产)来抵债？还是推出「裁员」计划减支出呢？

　　汇控第三季已拨备近３４亿美元

　　在环球经济一体化趋势下，「次按」问题已不再是简单地区性问题，透过金融产品，美国以外不少金融机构亦有份参与，令其影响遍及全球，无论是欧洲、亚太区、本地甚至乎内地金融机构，不少手头上都有「次按」相关业务，随着经济转坏，这些资产逐渐成为各金融机构最大的「包袱」。

　　反观本地市场，有不少金融机构涉足「次按」业务，当中最为人所熟悉的汇控，去年第三季亦要为「次按」作出近３４亿美元拨备，虽然以金额计在同侪中只属「中游」位置，但在美国同业纷纷公布逊于预期的业绩下，市场开始担心早前或低估了美国「次按」的影响，令其股价反覆向下，创出近两年低位。

　　次按问题尾大不掉成后患，汇控未来业绩难有惊喜