美国经济衰退阴影令香港股市昨日创下911事件以来最大跌幅之后，中国人民银行晚上又宣布再调高银行存款准备金率以收紧银根，“奥运年”带给市场的憧憬彷佛一扫而空。

　　香港股市主要受中美两大因素影响。全球最大的花旗银行公布因次级房贷泡沫爆破而进一步撇帐约一千四百亿港元，令去年末季出现超过七百亿港元的亏蚀。这个天文数字令市场担心次贷风暴余势仍猛，更令人忧虑的是由此产生的连锁反应，已经打击到美国人的消费层面。

　　美国人习惯按楼借钱刷卡消费。楼市下跌无法加按，要避免断供就要勒紧裤带，“大花筒”者甚至楼款卡数都还不到而破产。花旗银行的数据显示，上一季信用卡业务的亏损，占三分之二来自楼灾最严重的五个州。尽管联邦储备局一再减息，上月圣诞旺季零售额却不升反跌，几家全国大型连锁店，除了抢先不断减价的沃尔玛，今年圣诞生意都比去年差。

　　去年爬得高 今年跌得重

　　美国经济约七成是靠国民消费支撑，而且全球都在做美国消费者的生意。美国人消费下降，不但令美国步入衰退阴影，令道琼斯工业平均指数节节下挫，也打击全球出口，导致欧亚股市下挫，例如以美国为重点出口市场的丰田和索尼，股价分别跌近百分之五和百分之七。

　　整体而言，亚洲股市挫幅比欧洲大，而香港跌幅百分之五点三，又是各主要市场之冠。踏进二○○八年，道琼斯指数跌了百分之六，是八十年来第三大跌幅，而港股恒生指数更跌了百分之十二。比起美股，港股去年爬得高，今年初就跌得重，原因是中国因素加剧了波幅，港股失去了去年资金直通车的消息刺激，现在要面对中国大陆经济降温的措施影响，在增加银行存款储备金率后，又流传中国央行会加息。

　　大陆通胀和经济炽热的重要原因之一是流动资金过剩，央行收紧信贷来对付，倾向增加存款准备金率多于加息。去年加息共六次，最后一次还是按不同存款期有加有减，但是存款准备金率则提高了十次，原因是加息的副作用比较大，会进一步吸引资金，加剧人民币升值压力。尤其是美国正再三减息挽救经济，央行即使不加息，人民币都要面对相当大的升值压力。

　　出口生意难 粤港考验大

　　中国大陆以出口为主的企业，近来面对人民币升值和劳工成本上涨，经营比以前困难得多。如果美国需求大幅放缓，情况就更加严峻，这对广东和香港的经济都影响不轻。中央希望提升出口商品素质增值，以及扩大内部需求来减轻对出口的倚赖；美国方面亦会千方百计避免经济衰退。这些不明朗因素影响尚未浮现，但股市跑在经济之前，结果造成连日大跌，究竟这些跌幅是否已经反映负面因素，要看美国稍后议息结果，所以短期市况仍会维持波动，投资者很难以估计是否见底，最好对应之策仍是看本身条件量力而为。