──次按爆煲浪接浪 执平货机会陆续来

　　次按问题令美国大型银行泥足深陷，花旗、瑞银、美林及大摩分别获得中国、中东及新加坡的主权基金作出大规模注资，总共涉资达275亿美元。主权基金成为问题金融机构救星有四大优势，包括：资本雄厚、现金投入、经验成功和谈判保密。虽然主权基金的注资行动引发好些争议，但由于采取适当的策略，注资行动仍顺利进行。随着欧美金融机构第四季及全年业绩报告陆续公布，主权基金将有更多的投资机会。

　　最近，亚洲的主权基金相当活跃，大规模向陷入次按泥潭中的欧美主要金融机构注资，包括中国投资公司以50亿美元向摩根士丹利购买相当于9.9%股权的强制可转换股权单位；阿联酋阿布扎比投资局向花旗注资75亿美元，获得最终可换取4.9%股权的可转换债券；新加坡投资公司向瑞银投资110亿瑞士法朗，换取相当于9%股权的可转换债券；新加坡淡马锡投资50亿美元购买美林的新发股票及股权。去年11月尾至12月末短短一个月的业绩期，主权基金已共向该四间美欧金融机构注资约275亿美元，即约2,145亿港元。

　　1个月共注资逾2000亿

　　据最新一期《中银财经述评》指出，欧美金融机构在次按损手，没有向政府或私人投资基金寻救注资，甚或直接向市场发行次级债券以充实资本，反而选择了向主权基金招手，分析认为当中存在「此消彼长」的因素，主权基金赢尽天时。

　　各国央行未到出手时机

　　反之，各国央行作为银行体系的最后贷款人，只有在单一金融机构的危机有机会威胁整个金融体系时，才会出手拯救问题金融机构。而迄今为止，以上机构虽已出现严重亏损，并存在一定程度的流动资金紧张情况，但整体财务状况尚未恶化到需要宣布破产，央行自然不会直接援助。欧美央行当前仍在采用贴现窗、回购协议和定期拍卖机制等来纾缓信贷紧缩问题，未有向金融机构直接注资。

　　而本来实力雄厚的私募基金亦在去年8月份次按风暴中，受到信贷紧缩拖累而遭遇沉重打击，自身难保。去年11月，对冲基金资金损失达2.78%，甚至高于8月份的2.55%，倒闭数量明显增加。私募基金亦难以融资，以杠杆贷款为基础的收购活动几乎停顿，导致第三季全球并购减少超过4成。