中石化于境内发行分离交易可转债的建议已获中国证监会批准，发行规模最高达300亿人民币，用于川气东送工程以及两个分别位于天津和镇海、年产能力100万吨的乙烯项目。

　　中石化继续巩固下游业务，近期宣布向其母公司收购炼油厂及加油站。与此同时，集团旗下于中港上市的上海石化(0338.HK,$3.95,买入)及仪征化纤(1033.HK,$2.17)的集成方案仍是未知之数。两家公司的股改方案再次被流通股股东否决，尽管非流通股股东已承诺将股份禁售期延长至72个月以及维持对价安排(非流通股股东向流通A股股东每10股支付3.2股股票)。中石化意图进行私有化的揣测，可能是股改方案未能获表决通过的原因。

　　截至2007年底，只有80家A股上市公司未能完成股改程序，占A股上市公司总数5%。然而，中石化重申现时并无私有化的时间表。但无论是股改或私有化，代价都不便宜，因为上石化及仪征的A股股价分别是其H股价的4.0倍及5.0倍。

　　我们将中石化2007及2008年盈利预测维持在635.20亿人民币(每股盈利:0.73人民币)及751.96亿人民币(每股盈利:0.87人民币)。该股经近期回调后，股值显得吸引。目标价仍为11.73元，相当于13倍预计市盈率。投资评级调升至「买入」。分析员:余晓毓