国航(０７５３)(沪∶６０１１１１)母公司中航集团正式向东航(０６７０)(沪∶６００１１５)提交入股及战略合作建议书。

　　安信证券发表报告称，「中航方案」与「东新方案」的主要差异。除了入股价格的显著提高外，「中航方案」与「东新方案」的主要差异还存在于中航方面愿意(更确要地说是能够)认购东航Ｈ股的比例更高，而且东航和国航作为直接竞争对手，其可能合作的领域也更加广泛。

　　新航入股东航前景更加渺茫。由于新航方面多次表示不会提高入股价格，在中航方面正式提出不低于每股５港元的报价后，新航方面入股东航的可能性将更加渺茫，但报告不排除双方在经营领域继续合作的可能性。

　　报告指出，东航与国航的合作任重而道远。尽管东航与国航竞争更加直接，因而具有更阔的合作基础，但东航与国航的合作绝非一帆风顺。首先，东航方面对国航仍抱有相当强烈的抵触情绪，在当前国内航空业进入盈利周期的背景下，东航缺乏足够压力立即与国航展开合作谈判。

　　其次，航空公司股权和业务合作实质是利益的争夺与妥协，即使双方立即坐下来谈判，到谈判最终达成尚需时日。最后，东航与国航作为三大航空公司其二，双方的合作对中国航空运输业竞争格局的影响不言而喻，即使保持相对独立地位，东航与国航在股权和业务方面的合作也会遭到包括南航(１０５５)(沪∶６０００２９)和上航(沪∶６００５９１)在内的国内其他航空公司的反对，从而延缓双方合作的进程。

　　报告指出，考虑到此次中航提出的框架性合作方案与此前市场预期不存在实质性差异，以及东航和国航Ａ股股价相当大程度上已包含了双方合作的预期，尽管不排除两公司股价短期受此刺激上涨的可能性，但对此次中航提交方案对东航Ａ股和国航Ａ股股价影响评价为「中性」，暂时维持国航「买入－Ｂ」和东航「增持－Ｂ」评级不变。

　　另外，是次入股及战略合作建议书要点有二：一是股权合作。由中航有限和或其代表的有关方和东航集团以不低于每股５港元的价格共同认购东航将发行的２９．８４８５亿Ｈ股，最终发行价由有关各方商议确定，其中中航方面认购部分不超过发行后东航总股本的３０％。二是业务合作，中航有限将促进国航股份与东航股份展开三方面业务合作，包括配合东航在上海建立以东航为主体的枢纽运营体系、建立合资货运公司，以及其他多领域的业务合作。(