本周前两个交易日，香港股市连遭重挫，恒生指数与国企指数跌幅惊人。在如此“惊涛骇浪”之中，前期经受沉重抛压考验的内资地产股却表现出抗跌的一面，除一些个股跌幅与大盘指数跌幅相当外，部分板块龙头股“缩水”幅度明显小于大盘，碧桂园(2007.HK)昨日下跌不到4％，绿城中国(3900.HK)更是仅仅微跌0.78％。值得关注的是，摩根士丹利日前曾表示，内资地产股已经“跌过头”，并调高了内地房地产业的评级。

　　内资地产股的抗跌首先是因为其数月来的累计跌幅已经非常惊人，风险得到充分释放。以合生创展(0754.HK)为例，该股去年11月7日曾涨至32港元，但到昨日的累计跌幅已达62%。此外，曾经获“亚洲股神”李兆基高度评价的碧桂园，去年上市后曾上涨至14港元，但如今股价却不到7港元，也已“腰斩”。除此之外，雅居乐(3383.HK)、中国海外(0688.HK)、华润置地(1109.HK)、富力地产(2777.HK)、首创置业(2868.HK)及世茂房地产(0813.HK)等老牌内资地产股数月来均呈现单边下滑走势。而在次新内资地产股方面，SOHO中国(0410.HK)、方兴地产(0817.HK)、远洋地产(3377.HK)、中国奥园(3883.HK)及合景泰富(1813.HK)等股价也难以企稳。

　　整体而言，内资地产股板块近半年的走势可谓“不尽如人意”。分析人士指出，内资地产股的整体走弱有多方面原因，除了内地宏观调控的因素外，公司质量、财务状况、证券市场的强弱等也都与之息息相关。在一个月前，国际投行摩根士丹利曾发表研究报告指出，内地宏观调控的影响仍缠绕着内资地产股，相信在今年3月前，该板块很难跑嬴大市。摩根士丹利认为，香港本地的地产股更具吸引力。

　　然而，就在港股近日进一步大跌的时候，摩根士丹利却开始高唱“反调”，称估计内资地产股已“跌过头”，个别股票后市上升空间可达100%。摩根士丹利报告指出，投资者重新介入内资地产股的时机已到，其中特别推荐合景泰富，雅居乐及世茂房地产。摩根士丹利还将内地房地产业的评级上调至“吸引”，并认为过去两个半月中，内资地产股累计调整达39%，是三年来的最大跌幅，建议增持。摩根士丹利称，内资地产股平均较每股资产净值有22%的折让，由于该行首选股份的主要项目平均售价预测低于市场水平，相信目前每股资产净值估算还是稳固的。摩根士丹利指出，内资地产股过去两个月虽遇上政策及行业调整，但中国内地房地产市场的增长趋势没有改变。