合和：防守强，低吸佳选

　　美国联储局一如所料减息半厘，但对昨日港股却刺激颇为有限，市况依然十分反覆，恒指最多曾升逾200点，又最多跌过逾600点，收市报23,455.74，仍跌197.95或0.84%，成交稍增至1,106.51亿元。

　　合和实业(0054)在昨日逆市下却有颇佳的走势，最后以近全日高位的33.75元报收，升1.55元或4.81%，成交5,337.6万元。合和业务分布颇为多元化，业务防守性也较强，加上派息又具吸引，相信是其逆市逞强的主要原因。

　　息率有进一步增加潜质

　　合和较早前以45.8亿元，悉售澳门濠庭都会项目所持有的5成权益，预计可获利42.13亿元，不但可以锁定项目盈利，对资产净值提升起正面作用，同时也可集中资源于香港及珠三角的核心市场。有关的收益将于今年内入帐，高盛曾预计集团今年的每股盈利可达5.81元，大增逾2倍。此股现价市盈率为11.52倍，息率4.59厘，料今年市盈率将降约5.8倍，也因为盈利大增，派息也可望同步增加，息率将更具吸引力。

　　合和于上月三度在市场增持合和公路(737)的权益，现持有后者的权益增至72.94%。合和公路一向派息慷慨，现价息率近6厘，今年更因有出售东南西环高速公路权益的特殊收益入帐，息率更可望增至逾7%，合和作为最大股东，股息收益势将大增。

　　就业务前景而言，由于未来一段时间内，集团将有邻近合和中心的QRE Plaza、乐活道12号、皇后大道东214-224 号及EMax等物业项目陆续落成，直至2010年来自物业收益更可望提升至50%。至于内地花都区合和新城第1B期也将于今年第四季落成，而投资54亿元人民币的河源电厂项目料于明年开始营运，故未来的盈利前景仍是值得乐观的。

　　根据资料显示，集团上月中以来已7度在市场回购股份，涉及资金近5,600万元，反映现时偏低的股价已惹来管理层的关注。讲开又讲，野村国际在日前发展的研究报告中，也认为合和的估值偏低，该大行不但维持对合和强烈「买入」的投资评级，并认为其每股公允价值为44.19元，即较现价尚有近34%的上升空间。现水平上车，上望目标为年高位的40.43元。(香港文汇报)

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