编者按：格林斯潘在任联储局主席期间备受好评，伯南克上场两年以来，外界难免处处拿他与格老比较。摩根大通经济师费罗利称：“格林斯潘已经离开这幢大楼，伯南克现在展现的分别，是他舍弃了联储局的渐进手段”。

　　
伯南克vs格林斯潘

　　==本文导读==

　　舍格老渐进法 伯南克踩尽油(本页)

　　息口超低 格老种次按祸根

　　低估形势 伯氏变相成“帮凶”

　　伯南克与格老五大分别

　　伯南克vs格林斯潘

　　舍格老渐进法 伯南克踩尽油

　　美国联邦储备局昨日宣布减息半厘后，联邦基金利率在9日之内两度减息，幅度合共达到125个基点，联邦基金利率低至3厘水平，大刀阔斧的程度甚为罕见，外界视为联储局自1990年以来最为激进的货币政策。相比之下，联储局前主席格林斯潘在任内虽然曾多次出手减息，但幅度从不超过半厘，经济学家指出，若联储局的「渐进时代」终结，将对金融市场影响深远，现任主席伯南克亦终于显出与格老不同的管治风格。

　　过去数十年，无论投资环境好坏，联储局都以循序渐进为基础，提出加息或减息的决定。前主席格林斯潘在任18年间，亦从未在单一议息会议中减息超过半厘，因此有「1/4厘艾伦」(quarter point Al)之称。

　　金融市场 料牵微妙变化

　　不过经济学家察觉，联储局现时倾向尽快到位的减息步伐。格老的接班人伯南克上周突然大幅减息3/4厘，本周议息会议再减半厘，减幅迅猛，而且还未关上减息大门。德意志银行证券首席经济师胡珀形容这是「前所未见的举措」，显示联储局正出现一些根本变化。

　　支持渐进减息者认为，这方法让投资者可推断市场走势，循此方向作出相关决定，方便政策制定者调节长远息率。不过根据经济学理论，提前减息或加息(front-loaded rate changes)的效用不会逊色，只是方法不同，后者是把利率曲线上下移动，而非使之倾斜。

　　分析指出，新取向将改写联储局对市场的影响，在可调整利率和定息按揭、短线和长线投资，以至银行收益上，联储局的相对牵引力将生成微妙变化。

　　格林斯潘在任联储局主席期间备受好评，伯南克上场两年以来，外界难免处处拿他与格老比较。摩根大通经济师费罗利称：「格林斯潘已经离开这幢大楼，伯南克现在展现的分别，是他舍弃了联储局的渐进手段」。

　　提前调息 不会成长远政策

　　不过《金融时报》推测，伯南克一向奉行「布雷维德原则」，即在一项政策影响程度未明的情况下，宜以循序渐进的手段行事，所以相信他不会以提前调息作为其长远政策架构。

　　专家指，联储局的风险管理传统思维，结合倾向提前减息的学术取态，生成的可能是「加了类固醇的风险管理」，当市期预期持续衰弱，便倾向不变；当风险减退，加息便会迅速卷土重来。　《金融时报》

　　息口超低 格老种次按祸根