北望内地伺机返场 撤离资金逡巡港股
很难说最坏的时刻已经过去，但至少港股上周暂时结束了暴跌暴涨的过山车行情，2月1日，恒生指数收于24123.58点，小涨2.85％。投资者的恐慌情绪正渐渐平复，“持币待购”进入观望期。
这个观望期将有多长？一切取决于不确定因素的明朗：次级债、内地宏观调控以及雪灾，港股的调整期结束“最快也许要到今年的三四月份”。
缓慢加仓
在经历了前段时间的暴涨暴跌后，港股后市仍旧乏力。1月30日，香港股市期指结算日，恒生指数全日下跌638.11点，跌幅2.63％，收报23653.69点。 “有部分资金已流出股市，市场观望气氛浓厚。” 香港柏斯理财董事庄汉辉表示。
花旗发表题为“投资者急找逃生门”的资金流向报告指出，截至1月23日前的一周内，亚洲基金赎回金额高达47亿美元(约367亿港元)，其中以中国及印度最多。而在投资中国香港的基金遭净赎回3620万美元。报告称，尽管香港市场仍被看好，但亚洲基金管理人也减持了香港股票，并增加了对印尼、马来西亚和菲律宾的投资。
JF资产管理公司崔永昌向记者表示，目前确实有一部分投资者基于市场风险选择了赎回，但比例并不大，“并没有出现大的赎回潮”。JF旗下有多只投资全球股市的基金，其中包括A股基金。“我们仍旧看好中国内地及香港，印尼和马来西亚的市场。”
经过上一轮涨跌，离场散户的信心还没有完全恢复，因此散户的资金变少。庄汉辉认为，“由于前一段时间内地风雪的影响和A股市场的低迷，有一部分内地资金没能到港。”
但目前也有一些资金在伺机加仓，不过步调很谨慎。
香港某投资管理公司投资经理对记者表示，港股“现在是增持时机”，但须谨慎。他表示，1月初就开始逐步从市场撤出资金，“主要集中在中资金融和地产股”，提高现金持有量，寻觅下一轮投资机会。目前他仍旧持有大部分现金，仓位大约在1/3。不过他表示，就其接触到的机构投资者，很多在1月逐步减持，但长线仍旧较为看好港股市场，在寻找投资机会。“目前真正进入的资金不多，大多处于一个观望状态。”
而记者此前接触到的一位参与炒作港股的内地私募基金经理，在1月23日港股反弹时已经开始逐渐加仓，大约加了有2/3的仓位。不过由于这周市况的反复，该经理决定再观望一下，“主要再看看次级债的危机情况和美国减息水平”。
尽管资金离开了股市，但并未离开香港。香港金融管理局总裁任志刚表示，尽管香港金融市场近期剧烈波动，但香港还没有出现大量资金外流的情况，“因为港元汇率目前保持稳定”。资金大批量进出可导致汇率变动，去年10月底因港股直通车因素大量热钱涌入，香港金管局5次入市共承接了 10.1亿美元的美元沽盘，并向市场注入78.28亿港元，以保证7.75 港元兑1美元的汇率。
二三月有望转好？
国际资金会继续在香港观望还是撤出？
尽管上周在全球一片恐慌之中，美联储出手相助收到了稳定大市的效果。但次级债的危机仍旧没有完结，坏消息接踵而来。瑞士银行集团宣布计提140亿美元资产减值，第四季度亏损额达创纪录的125亿瑞士法郎(约合114亿美元)。法国巴黎银行发布的业绩低于分析师先前预期。花旗集团下调苏格兰皇家银行有限公司和英国巴克莱银行的股票目标价位。这些利空再次动摇了投资者的信心。
1月31日，美联储宣布将联邦基金利率下调50个基点，至3.0％，将贴现率下调0.5％，至3.5％。此举符合市场的普遍预期。在此前一周，美联储已经紧急降息0.75％。
对于美联储减息，香港凯基证券分析员蔡铁康认为，对于市场的刺激作用并不大。目前投资者已从之前的乐观转为观望。即使美联储减息符合市场预期，但从市场气氛来看，仍旧清淡。他认为，农历年前港股将处于相对低位的平静期，但回升动力不足，而二三月将是香港上市公司业绩公布日期，市场气氛有望转好。
他表示，从最近的走势来看，港股并没有跟随外围股市，反而有看A股市场倾向。“投资者担心A股市场的走势，担心今年中国经济问题，从盘面上来看，中资板块跌势较大盘明显。”不过他表示，目前港股市场的沽售压力已相对较小。
而对于减息，前述某投资管理公司投资经理仍旧表示已预期到减息结果。虽然他认为港股估值目前相对较低，但市场气氛较差，因此农历年前不会有大动作，会维持观望态度。农历年后再看看市况而行。相对比之前市况好的工作状况，他坦言近期压力也相对大，由于港股近期波幅较大，看盘时不敢松懈，而每天工作到晚上七八点也是常有的事情。“对于投资经理来说，观望期往往是最累的，因为你要决定下一步要做什么。”
花旗集团有关分析人士对记者表示，次级债的危机仍旧未结束，预计要到今年三四月份左右，才能完全评估次级债的影响。
同样影响资金流向的不确定因素，还是内地经济的发展。
东亚银行首席经济学家邓世安预计，“今年中国的GDP增长率将下降到10.5％左右”，而2007年则为11.4％。他表示，主要担心次级债影响扩大化，而“中国显然会在内需上下工夫以冲销影响，但出口的下滑和内需的增加，两种力量哪种更大一点，这将成为影响经济的重要悬念”。
而上述花旗人士认为，企业盈利将不可避免因次级债受到影响，有“硬着陆”的可能性，这将影响到香港市场上中资股的表现。
崔永昌则表示，投资者担心冰雪灾害将加剧通货膨胀的压力，使得宏观调控更紧，从而导致中国经济更放缓。
他预计，由于这些不确定因素，港股在上半年波动会很大，预计到下半年将有所好转。“而现在，观望是最好的办法。”
这个观望期将有多长？一切取决于不确定因素的明朗：次级债、内地宏观调控以及雪灾，港股的调整期结束“最快也许要到今年的三四月份”。
缓慢加仓
在经历了前段时间的暴涨暴跌后，港股后市仍旧乏力。1月30日，香港股市期指结算日，恒生指数全日下跌638.11点，跌幅2.63％，收报23653.69点。 “有部分资金已流出股市，市场观望气氛浓厚。” 香港柏斯理财董事庄汉辉表示。
花旗发表题为“投资者急找逃生门”的资金流向报告指出，截至1月23日前的一周内，亚洲基金赎回金额高达47亿美元(约367亿港元)，其中以中国及印度最多。而在投资中国香港的基金遭净赎回3620万美元。报告称，尽管香港市场仍被看好，但亚洲基金管理人也减持了香港股票，并增加了对印尼、马来西亚和菲律宾的投资。
JF资产管理公司崔永昌向记者表示，目前确实有一部分投资者基于市场风险选择了赎回，但比例并不大，“并没有出现大的赎回潮”。JF旗下有多只投资全球股市的基金，其中包括A股基金。“我们仍旧看好中国内地及香港，印尼和马来西亚的市场。”
经过上一轮涨跌，离场散户的信心还没有完全恢复，因此散户的资金变少。庄汉辉认为，“由于前一段时间内地风雪的影响和A股市场的低迷，有一部分内地资金没能到港。”
但目前也有一些资金在伺机加仓，不过步调很谨慎。
香港某投资管理公司投资经理对记者表示，港股“现在是增持时机”，但须谨慎。他表示，1月初就开始逐步从市场撤出资金，“主要集中在中资金融和地产股”，提高现金持有量，寻觅下一轮投资机会。目前他仍旧持有大部分现金，仓位大约在1/3。不过他表示，就其接触到的机构投资者，很多在1月逐步减持，但长线仍旧较为看好港股市场，在寻找投资机会。“目前真正进入的资金不多，大多处于一个观望状态。”
而记者此前接触到的一位参与炒作港股的内地私募基金经理，在1月23日港股反弹时已经开始逐渐加仓，大约加了有2/3的仓位。不过由于这周市况的反复，该经理决定再观望一下，“主要再看看次级债的危机情况和美国减息水平”。
尽管资金离开了股市，但并未离开香港。香港金融管理局总裁任志刚表示，尽管香港金融市场近期剧烈波动，但香港还没有出现大量资金外流的情况，“因为港元汇率目前保持稳定”。资金大批量进出可导致汇率变动，去年10月底因港股直通车因素大量热钱涌入，香港金管局5次入市共承接了 10.1亿美元的美元沽盘，并向市场注入78.28亿港元，以保证7.75 港元兑1美元的汇率。
二三月有望转好？
国际资金会继续在香港观望还是撤出？
尽管上周在全球一片恐慌之中，美联储出手相助收到了稳定大市的效果。但次级债的危机仍旧没有完结，坏消息接踵而来。瑞士银行集团宣布计提140亿美元资产减值，第四季度亏损额达创纪录的125亿瑞士法郎(约合114亿美元)。法国巴黎银行发布的业绩低于分析师先前预期。花旗集团下调苏格兰皇家银行有限公司和英国巴克莱银行的股票目标价位。这些利空再次动摇了投资者的信心。
1月31日，美联储宣布将联邦基金利率下调50个基点，至3.0％，将贴现率下调0.5％，至3.5％。此举符合市场的普遍预期。在此前一周，美联储已经紧急降息0.75％。
对于美联储减息，香港凯基证券分析员蔡铁康认为，对于市场的刺激作用并不大。目前投资者已从之前的乐观转为观望。即使美联储减息符合市场预期，但从市场气氛来看，仍旧清淡。他认为，农历年前港股将处于相对低位的平静期，但回升动力不足，而二三月将是香港上市公司业绩公布日期，市场气氛有望转好。
他表示，从最近的走势来看，港股并没有跟随外围股市，反而有看A股市场倾向。“投资者担心A股市场的走势，担心今年中国经济问题，从盘面上来看，中资板块跌势较大盘明显。”不过他表示，目前港股市场的沽售压力已相对较小。
而对于减息，前述某投资管理公司投资经理仍旧表示已预期到减息结果。虽然他认为港股估值目前相对较低，但市场气氛较差，因此农历年前不会有大动作，会维持观望态度。农历年后再看看市况而行。相对比之前市况好的工作状况，他坦言近期压力也相对大，由于港股近期波幅较大，看盘时不敢松懈，而每天工作到晚上七八点也是常有的事情。“对于投资经理来说，观望期往往是最累的，因为你要决定下一步要做什么。”
花旗集团有关分析人士对记者表示，次级债的危机仍旧未结束，预计要到今年三四月份左右，才能完全评估次级债的影响。
同样影响资金流向的不确定因素，还是内地经济的发展。
东亚银行首席经济学家邓世安预计，“今年中国的GDP增长率将下降到10.5％左右”，而2007年则为11.4％。他表示，主要担心次级债影响扩大化，而“中国显然会在内需上下工夫以冲销影响，但出口的下滑和内需的增加，两种力量哪种更大一点，这将成为影响经济的重要悬念”。
而上述花旗人士认为，企业盈利将不可避免因次级债受到影响，有“硬着陆”的可能性，这将影响到香港市场上中资股的表现。
崔永昌则表示，投资者担心冰雪灾害将加剧通货膨胀的压力，使得宏观调控更紧，从而导致中国经济更放缓。
他预计，由于这些不确定因素，港股在上半年波动会很大，预计到下半年将有所好转。“而现在，观望是最好的办法。”
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