【明报专讯】港股鼠年首个交易天，不但低开，全市也出乎意料之疲弱，恒指全日跌了854点，甚至23000点也失守，收市报22616点。内地仍放假，没有什麽新消息，外围则有报道指各类贷款在二手市场均难找买家，美国的银行要放售的收购合併贷款就算减价一成，也无把握可脱手，其他贷款如学生贷款、商业物业借贷，都不易脱手，信贷收缩的忧虑再响起。

　　晚上，美股开市即挫近百点，主要因全球第一大保险集团AIG披露核数师发现该集团信贷违约掉期组合估值时，存在「重大弱点」，究竟AIG实际出了什麽问题及2007年度因而损失多少钱，仍是未知数，但已为金融市场带另一个不明朗，AIG股价挫11.37％，并拖累一众金融股，于本港时间今天零时30分，道指跌了47点，报12135点。美股遇上坏消息，反应不算激烈，这是好的徵兆。

　　信贷违约掉期合约是债券持有者买入的一种保险，以防债券发行人无力偿债，当债券违约的风险上升时，合约的价值也随之上升，从而弥补风险增加的损失。

　　周四伯南克国会讲经济

　　此外，有报道引述七大工业国财长会议的官员说，美国次按的损失约近4000亿美元，迄今环球金融机构为次按及相关损失拨备了1500亿美元，像花旗、美林、摩根士丹利等已要找救兵注资，增加资本，若真的还有2500亿美元损失，则银行业仍要大开抽水机，补充资本以求存。英国《金融时报》的这篇报道只引述了德国财长Peer Steinbrueck作出的预测，但他有什麽根据，则无从稽考。然而，客观效果是市场信心脆弱，反映企业债券违约风险的信贷违约掉期价格踏入2月份又见急升，近日并创下新高(图1)。

　　这场风暴仍在演变中，损失最终会是多少，仍是众说纷纭，本周四香港时间晚上11时，联储局主席伯南克及财长保尔森将会出席参议院银行委员会讲述经济及金融市场最新状�ǎ�相信届时他们会给予市场一个次按损失的评估。

　　商品价走强 反映实际经济不差

　　商品价格继续在高位徘徊，执笔时纽约期油微跌0.07美元，报每桶91.7美元，黄金价格报每盎司报919美元，跌6美元。反映散货轮走势的波罗的海指数，昨晚再升2.63%。可是，本港的资源股在大市遭抛售下仍难免于一跌，江西铜业(0358)虽然全日跑赢大市，但收市仍要跌1.1％，散货股中远洋(1919)早上还曾升4％，但午后不敌大市出现狂风扫落叶式抛售，收市终跌2.96％，中海油(0883)更成为全日表现最差的恒指成分股，急泻了6.45％，跌势跟它是指数重磅股的关係较大。

　　商品价格较股市走强，可有以下几个解释，一是新兴市场经济跟美国说再见，实行各自各精彩，这点昨天已谈过。第二是商品有实际用途，现时所说的危机，主要在虚拟世界中金融机构的坏帐，德国大型化工厂BASF的行政总裁Jurgen Hambrecht接受访问时就直指金融业製造信贷紧缩的恐慌，现实并非如此。第三，市场资金相信美国联储局不再落后形势，衰退忧虑减低。

　　中远洋中海油仍值博

　　不论理由为何，本栏认为商品资源价格短线而言升势未尽，相关股份江铜、中远洋及中海油等三股仍可看高一线。中海油昨天跌幅虽然不轻，但尾市跌穿过11元水平后，反弹力度颇强，收市处于11元之上，收报11.2元。

　　笔者年初时曾指出，不想估股市走向，但又希望乘�羯唐飞�势的朋友，可考虑领先商品交易所基金(2809)。该基金昨天创下价格新高，升了3.84％，表现胜过不少资源股。基金包括原油、天然气等，油价上扬对其甚有帮助，但是，须留意该基金买卖不算活跃，此外，波幅较小，宜作中长线投资的打算。

　　券商动向方面，美资第一大行高盛今年以来最看澹港股，昨天发表了3份报告，均是调低评级。其中分量最重的当然是看澹中资银行股的报告，内银股昨天跌势全线转急，其馀两份报告包括把港铁(0066)加入沽售名单，调降招商国际(0144)投资评级至沽售。3份报告内容新意欠奉，只是嫌贵，故要沽之哉。