事件:

　　 中海发展今日公告称，公司2008年度国内沿海散货包运合同(简称“COA合同”)已全部签署完毕。2008年度沿海散货COA合同运量总计约8940万吨，较2007年度COA合同总量约增长6.9%，平均基准运价较2007年度同比上涨约40%。

　　 点评：

　　 公司公告大幅提高沿海电煤运输合同价格符合德邦证券的预期，是继1月10中海海盛和2月13日宁波海运后第三家宣布大幅提高煤运价格的海运公司，印证了德邦证券1月初关于沿海电煤运输价将大幅提高的判断。

　　 提价的幅度看，中海海盛高达79%，宁波海运为62%，中海发展因沿海电煤运量最大合同基准价涨幅最小为40%。另外，根据公告，宁波海运和中海海盛与已签订合同的大客户的煤炭运量均较2007年增加20%左右，中海发展为6.9%。

　　 中海发展去年底的沿海煤运合同价仅相当于市场即期运价的一半左右，2008年煤运合同价格的上涨符合德邦证券的预期。另外，沿海散货运输收入是公司业务收入的重要组成部分，2007年度的收入约占公司运输总收入的44%。此次COA合同的履行预计将使公司2008年度国内沿海散货运输收入较2007年度同比增长约40%。敏感性分析结果显示，08年沿海煤运价格每提升10%，将增加08年EPS约0.15元。因此，此次40%合同基准价的升幅将提高公司2008年每股收益约0.6元，加上运量上涨因素，德邦证券初步预计公司2008年每股收益将超过2元。给予20倍 PE，则目标价格为40元，当前股价偏低。

　　 德邦证券认为，值得关注的是，沿海干散货运输市场未来几年内仍将延续运力紧张的局面，而煤炭价格上涨趋势依旧将继续助推运价的上扬，公司沿海煤运价格有望继续提升。与宁波海运和中海海盛不同，虽然2009年后煤炭运价上涨幅度将减缓，但油轮市场的复苏将大幅提高公司油运业务的盈利空间，其业绩成长的空间和确定性将显着高于宁波海运和中海海盛，德邦证券给予其中短期“增持”评级。