好消息！天文台终于在今早９时３０分取消已生效超过三星期的寒冷天气警告。

　　事实上，天气好转非始于今天，昨天(１７日)天公造美，天气理想，尤其下午更是阳光普照，市区气温一度升至摄氏十九度，而昨晨举行的香港渣打马拉松则创下４２５７７人新纪录。虽然报名４９６８６人中，有逾７０００人临时缺席，但参赛者仍比去年多逾５０００人。天气理想下完成，接受医疗服务的人次亦较去年下跌，今年抽筋人次下降至约２０００人，大跌逾六成，整体完成赛事率亦较去年上升，是近三年之冠。

　　重要趋势非一时三刻完成

　　根据天文台所说，自上月２４日至前天均录得最低气温为摄氏１２度或以下，低温持续２４日之久，为过去四十年来最大寒潮，也是有纪录以来第二大寒潮。经历这么漫长的寒潮，能够等到这一天，相信以往不少慨叹香港已分不出四季的人，也应该感到非常高兴；而即使是卖冬衣的，相信亦满意今年的销情。

　　正如天文台的解释，寒潮较长的原因包括冷空气不断从西伯利亚南下，令季候风持续影响本港；再加上拉尼娜现象，使中国大陆的冬季季候风会较正常强和频密。正是由于众多因素并存，才触发是次寒潮。事实上，冰封三尺，非一日之寒；一个重要趋势的形成，亦不可能一时三刻便会完成。

　　经济大环境及投资市场也不例外。随着宏调措施持续，虽然由于早前内地特大雪灾而有听闻宏调步伐或放慢，但正如大家所理解，雪灾只是短期因素，而内地经济高速增长而同时通胀加速的情况，却是长期而持续的现象，相比之下，自然不可单凭一时的救灾需要，而放弃长远的调控。尤其是当前既然已有高速增长，真正令当局忧虑的，反而是高速增长会否导政通胀加剧，继而影响民生，而社会稳定的这一点，似乎在领导人的心目中更为重要。

　　宏调之下内地楼市明显放缓

　　无论如何，内地房地产市道已明显地把政策动作的影响逐步反映出来。广州市长张广宁向市人大发表政府工作报告指出，广州楼市经过调控之后，房价过快增长的趋势，明显放缓。他表示，当地通过加快建设廉租房及商品房，土地供应，及全面整顿房地产市场，有效缓解住房供需矛盾。广州去年１２月一手住宅平均价为每平方米１．０５万元，较１０月下降１０００元，而去年全年平均楼价为８６００元，仍较前年上升三成半。

　　宏调政策一旦开始，正常来说也不能短期内停止，按月甚至按季去衡量是起码的要求。而另一方面，正如大家预期，人民币的升值趋势，也是短期内继续进行，事实上，中国外汇交易中心美元兑人民币中间价，今早亦再创汇改后新。

　　在人民币升值而美元眨值的两股力量拉扯之下，香港人的部署须格外留神。一方面，通胀加剧，实质负利率的大环境下，资金必须有出路，放在银行存款根本是必蚀之选。但另一方面，由于去年尾及今年初股市大上大落，不少人倾向采取所谓持盈保泰的策略，宁愿放弃资本增长的潜质，以避免重大亏损。

　　重点是，究竟何谓持盈保泰呢？假如是大部分现金的话，则除非是退休人士，完全不能承受风险，否则，单是通胀加剧已把实质购买力损耗了不少。

　　长期投资股票跑赢其他资产

　　其实，根据过往百多年的数据，长期投资于足够分散的股票组合，是最上算的投资方式，跑赢其他种类的资产。学术界有关研究不少，普及大众的读物例如《漫步华尔街》之类亦广为人知。假如大家有兴趣找多国可比较数据的研究看看，笔者推荐Ｔｒｉｕｍｐｈ　ｏｆ　ｔｈｅ　Ｏｐｔｉｍｉｓｔｓ一书，可以证明只要愿意冒经过计算的风险是有回报的。

　　但如果出现真正的世界末日，你以为沽了期指或买了认沽轮就可以幸免？不，从历史经验可见，战乱时势之下交易所关门、买卖不能交收，天下同哭一声。由此可见，人类生存的事实，从本质上即要求你看好。

　　再从人类社会的发展历史看，美国尽领风骚的百年大概已过。但有强烈理由相信，人类将一如以往追求进步，企业将继续推出更佳的产品和服务，股市整体上以每年复式９％回报率增长的趋势，没理由在中国崛起之时停下来。明天升定跌？赢面差不多，难估。但长期大势嘛，没道理不押注在看好的一边。

　　明显地，严冬过后是春天，只要耐心等待，总有放晴的一天。套用在投资上，经过一轮下跌之后，随着次按问题最终解决后，加上内地当前这一轮宏调完成，最终股市亦会回升，长远计仍是投资保值的最佳方法。总没有道理以为每一天都是黑色的。

　　避开重大亏损即可耐心等待

　　当然，话说回来，更重要的是，风雪之后你是否已变成雪条？无可否认，长远而言，即使在次按及宏调的阴影之下，也是投资者学习分段买入及尽量分散投资的机会。只要避开一次过重大的亏损，即可继续耐心等下去。

　　想起昨天的马拉松。大家都知道，就健康锻炼的效用而言，长跑比短跑更好，但所需的意志力更大。不但要有足够的体力去应付，更要有心理准备是长途赛，不是短线快冲几段便可以的。从众多参赛者中途不适的情况可见，不少香港人平日缺少锻炼，一曝十寒的突然加速是没有好处的。跑马拉松是一项相当专业的活动，有充足准备工夫的选手，可以很轻松地长期跑赢胡乱花力气死冲的选手。同样地，真正持盈保泰的投资，正是有长远眼光松紧有致的一次长跑，问题是：你有没有长跑的准备？(信诚证券资产管理部联席董事　珧穆瓯)