世界黄金协会最近宣布，去年第四季全球黄金需求同比下跌16.8%至843吨，与对上一季比较则跌12.5%。同期供应量企于973吨，同比上升1%，与对上一季比较则跌3%。

　　每年第四季一般是黄金的销售旺季，主要是受印度对珠宝首饰的强劲需求带动，但去年却是例外，第四季成为全年黄金销情最淡的季度，可能是受金价飞涨影响。去年第四季平均盎司金价同比上升17%至772美元，与对上一季比较则升15%。占整体黄金需求约三分之二的珠宝首饰同期需求同比下跌18%。过往一直占全球需求约五分之一(2007年第四季仅占11%)的最大黄金消费国印度，去年第四季的需求按年下跌64%，与头三季增长40%形成强烈对比。印度亦是全球最大的黄金进口国之一。去年印度的黄金消费量为773吨，但其年产量只约为13吨。

　　印度黄金需求转缓应是暂时性现象，10月至5月份的印度节可望刺激需求回升。印度的黄金需求约有70%源自珠宝首饰行业的需求。此外，在印度居民获给予更多投资渠道如交易所买卖基金的情况下，该国对黄金的投资需求料将随之增长。

　　在去年第四季全球黄金需求下降的情况下，中国的需求却同比上升20%，去年中国已替换美国成为全球第二大的黄金消费国。中国的黄金供应量亦录得过去10年来最高速的12.7%同比增长，达270.5吨。中国三大盛产黄金的省份为山东、河南及江西，在全国市占率分别为30.2%、13.2%及6.2%。招金矿业(1818.HK,$29.95,买入)、灵宝黄金(3330.HK,$4.50,买入)及江西铜业(0358.HK,$16.44,买入)分别以该3省为基地，同期3家公司的市占率分别约为4%、1%及2%。紫金矿业(2899.HK,$9.35,买入)的根据地福建省只是全国第四大的黄金生产省份，但紫金却是中国最大的黄金生产商，市占率达12%。

　　美元汇价在利率走低之下疲不能兴，对金价将带来鼓舞，抵销印度黄金需求放缓的影响。此外，白金价格走强并于最近创出2008美元/盎司历史新高，对金价亦有积极意义。据世界黄金协会的统计，黄金与白金的价格相关性高达0.66，只稍微低于黄金与银的相关性。我们在盈利预测模型中假设今年平均盎司金价为830美元，较2007年平均价高出17.6%。分析员:梁颖璋