==本文导读==

　　恒生派息优厚可攻可守,不涉美次按业务毋须巨额拨备

　　中银乃本地银行首选,次按资产｢有数得计｣影响有限

　　恒隆地产:今年员工加薪8%,派息是否｢忍手｣还须看全年业绩

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　　恒生派息优厚可攻可守,不涉美次按业务毋须巨额拨备

　　有｢小象｣之称的恒生银行(0011),一向以来予人的印象,是建基于香港(以07年上半年总营业收入计,逾93%业务来自本地市场),且属于派高息的｢稳健派｣银行｡然而,去年这只｢小象｣以强劲中期业绩示人,远远超越一众大行所预期,且跑赢同侪,刺激股价升离100元边位,掀起维期5个月的大升浪,至去年12月时,股价更曾高见170元,足足累升近7成,令人刮目相看｡

　　07年上半年盈利劲升43%胜预期

　　回看｢小象｣业绩,07年上半年盈利劲升43%达88.7亿元,派息1.1元｡当中,无论是净利息收入､净服务收入及保费收益净额等,皆有可观进帐,分别录得21%､61%及22%增长,表现甚佳｡虽然同期贷款减值拨备亦升至2.8亿元,但相比同业来讲,可谓是小巫见大巫｡

　　恒生虽然涉足美洲业务,按去年上半年数据,总营业收入达7.94亿元,占整体业务不足5%,但公司强调没有涉资次按相关业务,换句话说,恒生不会受次按危机所累而作出巨额拨备,其未来业绩展望仍然取决于本地业务增长而定,由于其本地业务增长维持强劲势头,故相信去年下半年可以｢顺利过度｣,料续有不俗进帐｡

　　在强劲业绩支撑下,不少大行调升其盈利预测以及目标价,惟随着股价屡创新高,个别大行如里昂等将其评级降低,但目标价则升至160元｡而日前美林及高盛亦就本地银行评级作出检讨,美林将恒生目标价升至160元;高盛虽然将目标价降至150元,但同时提升今年每股盈利预测,维持｢中性｣评级｡由此可见,在基本因素支持下,恒生的价值不宜看轻｡

　　内地业务份额升至5.9%

　　此外,值得一提的,是恒生近年积极进军内地业务,去年5月尾时其内地附属恒生中国(拥有十七间分行及支行)正式开业,乃恒生涉足内地业务的重要一步｡再加上手持的内地兴业银行权益(约占12.78%股权),以除税前溢利计算,占整体溢利达5.9%,较同期4.3%为高,可见恒生正积极拓展内地业务｡

　　综而观之,恒生这间｢本地姜｣银行,本地业务强劲,且｢北望神州｣,而美国次按危机未对其构成直接影响,相信未来佳绩可期｡大行普遍以正面评价,以当前股价计算,预期息率亦高达4厘,属可攻可守形股份｡

　　中银乃本地银行首选,次按资产｢有数得计｣影响有限