光大国际：目标价4.81港元

　　光大国际(0257.HK)

　　目标价4.81港元

　　管理层称今年开始营运的项目均获“三免三减半”税务优惠，我们因此调高了每股盈利预测及资产凈值。而且，集团也正向有关部门争取去年开始营运的项目也可享该项税务优惠。

　　苏州产业园项目发展会采纳国家环保科学院准备的计划，而该产业园亦正式更名为《苏州光大国家静脉产业示范园》，将会是全国首个城市固体废物处理综合环保项目。产业园总投资额将大幅高于原先制订的15亿元人民币，我们认为在投资额及项目细节落实后，集团盈利和资产净值有上调空间。

　　去年11月，集团宣布以TOT形式投资8.25亿元人民币收购位于江阴的4家污水厂，并将水质提升至1A级。集团现在更计划于未来两三年里，投资城市和农村污水管道以及农村污水处理厂，并最终综合所有城市及农村污水管道和污水厂成为一个系统，这将会是全国第一个综合的城市及农村污水示范项目。

　　我们调高了2008年至2010年的每股盈利预测4.9%至6.5%。作为领先的环保服务企业及拥有研发能力，我们认为集团可享有2010年1倍市盈增长率估值，相当于预期2010年29.6倍市盈率，得出市盈率为基础的估值5.66港元。另一方面，我们也调高每股资产净值5.6%至3.96港元。我们重申长线买入评级，并将24个月目标价调高6.7%至4.81港元。(交银国际)

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