本栏在周一(18日)分析过,最早来港上市的采金股紫金矿业(2899),基本上是现时几只在港上市的黄金股中,质素最好的一只,至于其余三只黄金股,包括:灵宝黄金(3330)､招金矿业(1818)及澳华黄金(1862),质素其实跟紫金相差一大截,论投资价值,肯定是紫金最高｡

　　不过,黄金股本身就是风险较高的板块,大家如果也想作一些投机买卖,也不能不认识其余三只黄金股｡不过,由于澳华仍未成型,故今次的分析暂不涉及澳华｡

　　当我分析其余两只黄金股的时候,发觉三大黄金股的所处的形势和投资价值,其实有点像三大石油股,即是中石油(0857)､中石化(0386)及中海油(0883)｡

　　紫金就像中石油,她是全方位的黄金股,但仍以采金为主,所以金价上升对她相当有利,加上规模庞大,业务多元化,所以最具长线投资价值｡至于灵宝,冶炼业务占八成,而且原料主要向外采购,所以金价上升对其实没有太大好处,这个形势明显跟中石化相似,因为中石化的主要业务是炼油,部分原油也需要外求,所以油价上升反而对她不利｡当然,我要强调,中石化的规模跟中石油是不相伯仲的;但灵宝的规模则远逊紫金(紫金的规模大约是灵宝的5倍)｡

　　 *招金对金价敏感度高*

　　 另外,招金的业务则九成是采金,所以对金价的敏感度最高,换句话说,金价上升,对招金最有利;当然,针没有两头利,万一金价下跌,招金也是首当其冲的,这个情况就好像油股中的中海油,因为该股的主要业务就是海上采油,对油价的敏感度也是高于中石油的!

　　如果要我排次序,除了紫金外,第二只要留意的黄金股,自然是招金了!虽然以2006年的生意额来比较,灵宝似乎还比招金大,但增长潜质似乎是以招金取胜｡事实上,看一看三大黄金股的黄金储备就已经分出高下,当中紫金的储量最高,达到1500万盎斯;招金也有400万盎斯;最低的就是灵宝,只有140万盎斯!

　　灵宝是一家位于中国河南省灵宝市的综合型黄金矿业企业,主要从事黄金开采及冶炼等业务,现时除黄金为主要产品以外,同时亦有生产白银､铜及硫酸等副产品｡灵宝的矿山资源主要位于河南､新疆､江西､甘肃及内蒙五省,合共拥有42个采探矿权,总黄金资源约为121吨｡

　　 *灵宝盈利仍未稳定*

　　 2007年上半年,灵宝的营业额为10.13亿元(人民币,下同),上升6%左右,但纯利却大幅倒退71.3%至3846万元,主要因为原料价格上升,而原料大约占灵宝八成的生产成本｡虽然经过去年的倒退后,今年灵宝的业绩估计会大幅改善(部分去年收购的项目可以提供盈利贡献),但在该公司完善金矿资源前,盈利表现仍会持续飘忽｡

　　至于招金方面,该公司是以中国东岸胶东半岛山东省招远地区为基地的黄金生产企业之一,主要从事黄金勘探､开采､选矿､冶炼及销售,主要产品为｢9999金｣及｢9995金｣两种成色的｢招金｣牌标准金锭黄金产品｡

　　2007年上半年,招金的营业额为5.3亿元,微升0.23%,纯利1.59亿元,增长8.3%,主要因为金价上升,以及其它收入大增所致,包括上市时的利息收入等｡

　　但无论灵宝或招金,相比起紫金去年上半年劲升八成多的纯利,仍然是大幅落后｡不过,招金当前正积极并购,已经计划今明两年,投入合共12亿元收金矿及开采权,我估计,招金在未来一段日子,仍然会优于灵宝,加上金价在未来一年都会向上,所以,论短期的投资价值,我是会选招金的｡

　　只可惜,当前招金的估值已不算低,甚至比紫金有过之而无不及;因此,我会建议在30元以下才吸纳,以38元为目标价,跌穿27元先行止蚀｡