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　　非流通股上市流通，关注低位投资机会 平安3月1日起可上市流通的非流通股数量为31.2亿股，约占总股本的42.5%，为现有流通股本的3.88倍。

　　公司首次公开发行A股前持有本公司股票的限售股股东中，深圳市投资控股有限公司和深圳市建设(集团)有限公司为国有股股东，并且在董事会中分别提名有两名和一名董事，广州市广永国有资产经营有限公司，天津市国有资产经营有限责任公司为国有股股东，转让股份须报批国资委批准；源信行，深圳市武新裕福实业有限公司，宝华集团有限公司在董事会中各提名有一名董事，深圳市立业集团有限公司、广东新策科技发展有限公司、深圳登峰投资集团有限公司在监事会中各提名有一名监事，因此从这个角度来讲以上股东转让股份的可能性不大，由此推算，公司首次公开发行A股前持有本公司股票的限售股股东中大约有1,901,697,727股转让的可能性较小，约占解禁前流通股本的236.24%，总股本的25.89%，其余转让可能性较大的874,888,879股约占解禁前流通股本的108.68%，总股本的11.91%。

　　公司首次公开发行A股认购股份战略投资者中社保基金、国家开发投资公司、泰康人寿、中信信托、中诚信托、太保寿险、人保财险，出口信保以及中国再保险属于中长期投资者，07年财务年度已过，出售股份从而增厚利润的动力不大，且目前股价处于较低位置，因此这几家公司大规模转让股份的可能性不大。由此推算，目前公司首次公开发行A股认购股份战略投资者中约有165,000,000股大规模转让的可能较小，约占解禁前流通股本的20.5%。总股本的2.25%，其余180,000,000股大规模转让可能性较大，约占解禁前流通股本的22.36%，总股本的2.45%。

　　结合公司首次公开发行A股前持有本公司股票的限售股股东，国信证券预计中国平安非流通股解禁市场释放介于10.4亿-12.2亿股之间。约为解禁前流通股的129.18%-151.54%。因此，可以预见从今天起近期股价的实质性抛盘压力较大，股价预计会有一定的下挫，但是鉴于公司股价相对于其评估价值处于严重低估状态，因此国信证券认为非流通股解禁压力释放过后，低估的股价将为投资者提供长期的投资机会。

　　估值 对其估值国信证券主要基于以下假设：

　　1、投资收益率6.5%

　　2、风险贴现率10.3%

　　目标价：135.88 元