恒指跟随上周五道指跌幅，昨日低开840点，其後，一度受深沪指数上升，令恒指跌幅一度收窄至593点，惟临近收市，跌幅甚急促，恒指收报23585 点，全日下跌747点，港股成交额约811亿元。

　　昨日，股、轮焦点，均在昨日收市後公布07年全年业绩的汇丰。汇丰去年赚约191.33亿美元，较前年上升21%，当市场普遍估计汇丰去年盈利介乎170 亿至200亿美元之间，可见其盈利表现较贴近市场预期上限。汇丰去年末期息约0.39美元，与06年末期派息相若。然而，汇丰去年贷款减值及其他信贷风险准备172.42亿，较2006年增加66.69亿美元。当汇丰业绩合符市场预期，执笔时，伦敦汇丰折合造价约119港元，与昨日香港汇丰收市价119.3 元相若。

　　上周三(2月27日)，本栏已提及，指数及个别股份的场外期权引伸正在调整中。本周，踏入传统蓝筹业绩公布潮，个别短年期的股份场外期权引伸有微升情况，但中长期期权引伸则维持不变。以汇丰的场外期权为例，短年期场外引伸至约32.5%，较上周五(2月29日)上升1.5个波幅点子，中长年期场外引伸则维持约30%。然而，过去，专业投资者普遍於汇丰公布业绩後，预期正股短期或未有重大消息公布或令股价波动性收窄，以致过去，汇丰场外期权於公布业绩後均有下调情况。虽然汇丰市帐率只约1.5倍，属估值吸引的股份;惟业绩属市场预期之内，一旦正股短期波动性收窄，即使中线睇好汇丰一线的炒轮投资者，仍需要注意汇丰证或有潜在的引伸下调空间。现时，较稳健的汇丰证选择，或是引伸波幅敏感度只约0.2%的汇丰封顶折扣认购证7100。

　　汇丰封顶折扣7100 引伸敏感度仅0.2%

　　汇丰封顶折扣认购证7100的行使价110元、上限行使价130元，将於今年8 月到期。其长短仓组合特性，令汇丰封顶折扣认购证7100无论於轮价、溢价、引伸波幅敏感度及时间值损耗，均低於相同行使价及年期的标准汇丰认购证。一旦整体汇丰证引伸下调1个波幅点子，假设正股价格及时间值损耗不变，理论上，7100的价格只下跌0.2%，相对标准证理论上将跌2.2%，可见汇丰封顶折扣认购证7100的引伸波幅敏感度较标准证低逾91%。其次，汇丰封顶折扣认购证7100的1周时间值损耗仅0.6%，较标准证(约1.8%) 低逾66%。

　　一旦投资者认为，汇丰已突破长线下降通道顶部後，或慢慢上升，加上，短期计，整体汇丰证引伸仍有下跌，令标准证「唔跟行」机会或增加，可考虑引伸波幅敏感度及时间值损耗均较低的汇丰封顶折扣认购证7100。

　　顺带一提，今日将有中石化及中石油的封顶折扣认购证上市。中石化封顶折扣认购7194行使价8元、上限行使价12元;中石油封顶折扣认购7195行使价10.8元、上限行使价15.2元，两者将於今年12月到期。