前日，汇丰及恒生於收市後公布不俗的07年全年业绩，带动恒指昨日高閞274点，惟其後港股於高位现沽压，恒指反覆下滑，全日倒跌465点，收报23120点，港股成交额维持约840亿元。

　　现时，外围市况不稳定，大市气氛亦偏淡，再加上个别主要股份，如汇丰、国寿、中油及建行等，正股场外期权引伸正在寻底；相对而言，国信场外引伸硬净，但国信整体认购证引伸波幅却已较前下降。

　　标准证策略方面，内地两会现正召开，市场憧憬内地电讯业重组步伐或会加快，一旦方案落实，将有利国信後市走势。昨日国信下跌2.9%，收市报5.56元。近期国信股价随大市回落，现时已回吐至其2月中的低位，国信市盈率约14.9倍，与其他内地电讯股相比，如中移的市盈率约28倍，国信市盈率相对吸引。

　　从波幅角度出发，国信认购证的整体引伸波幅已由1月尾约81%，下调至现时约69%，而正股中长年期场外引伸则相对硬净，维持约55.5%水平。如投资者欲入场留意国信认购证，开仓引伸成本已较前下降。中资股方面，当三保因受平保集资影响而受沽压，六行就有宏调忧虑，在中铁建H股上市前，国信或会成为资金避难所。如投资者看高国信一线，可考虑在正股5.5元或以下留意中长年期、轻微价外国信认购证1970，上搏国信短期回升至5.8-5.9元左右。1970行使价6.188元，今年11月到期，有效杠杆约3倍，现时引伸波幅约68.4%，正处於过去5日低位。

　　跟进汇丰封顶折扣认购证7100

　　封顶折扣证策略方面，如投资者打算入场短炒，仍应以较稳健的策略为主，可考虑留意轮价、溢价、有效杠杆、引伸波幅敏感度及时间值损耗均较相同行使价及年期的标准证为低的封顶折扣证。除非等到直至大市出现转势、以及正股场外期权引伸一旦完成调整，就是较佳时机转为考虑标准认股证。

　　过去几日，本栏曾多次提及汇丰於公布业绩後，汇丰场外期权引伸有下调压力。汇丰短年期及中长年期场外期权引伸在公司公布业绩後均有所回落，分别下跌2.5个波幅点子至约30%及下跌2个波幅点子至约28%。即使中线看好汇丰，窝轮投资者仍要加倍留意汇丰证的引伸波幅或有潜在下调的空间，而较稳健的汇丰证选择，就是考虑引伸波幅敏感度相对标准证为低的汇丰封顶折扣认购证7100。

　　昨日，汇丰股价逆市上升0.9%，收报120.4元。汇丰封顶折扣认购证7100，有效杠杆约4倍，全日上升约3.3%。至於标准证方面，整体认购证的引伸由36%，下跌至约34%，在缩波幅下，个别贴价而且成交较活跃的汇丰标准认购证的实际表现介乎上升3.5%至下跌9.2%。因此，即使封顶折扣认购证的有效杠杆相对较低，但在缩波幅的环境下，其实际表现未必及不上标准认购证。

　　比联金融产品衍生工具部

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