昨日，港股延续短期弱势，大盘已经连续第4个交易日下跌。国指跌幅较大，失守13000关口；恒指下试至23000关口后，呈现反复徘徊的态势。大市成交量进一步缩减至不足800亿港元，表明资金在现阶段入市的积极性依然不大，市场接盘力量还是比较脆弱，短期调整仍有加剧扩大的倾向。

　　事实上，在现货市场成交量下降的情况下，期指市场将主导大市短期市况；而2月股指期货合约于2月28日完成结算后，港股于29日开始下跌。到目前为止，港股已连跌4日。在这短期跌浪当中，3月恒指和国指期货的未平仓合约不断累积，分别增加超过10000张合约。这一情况显示短期探底的动力正在增加，估计在期指的拖累下，港股将会出现我们预期中的缩量下跌的走势。

　　盘中看，权重股汇控(0005.HK)依然是目前的托市主力，但近来沽空的严重情况未有改变，汇控昨日的沽空金额就有3.9亿港元，占成交金额的比例仍高达17%，潜在沽压继续累积。以短期走势来看，汇控股价不容失守业绩公布前的低位117港元，否则带动大市掉头回软的走势将会转为明显。

　　另一方面，管理层多次表示，今年的宏调首要目标是防止经济增长由偏快转为过热，防止价格由结构性上升转为明显通胀。言论显示中央宏调的大方向未改，令A股持续向下探底的走势，大盘H股普遍依然受压，中资金融股的压力渐趋明显。中信银行(0998.HK)连续第2日创出上市后新低，弱势股招行(3968.HK)连挫第四日，昨日的沽空金额高达3.2亿港元，占成交金额的比例超过30%，预期其股价有跌穿24.6港元，再创今年新低的可能。

　　从外围看，美国联储局主席伯南克再次发表对市场有负面影响的言论，指出按揭违约和房屋断供个案，将会持续增加，而楼价亦有进一步下跌的危机，市场普遍预期在3月18日的联储局议息会议上，会再度大幅减息3/4厘。笔者认为，目前美国减息对市场的刺激作用已见消退，美国30年平均定息按揭利率已回升至6.27％，亦即是去年10月的水平。换句话说，美联储经过去年10月后的一连串减息行动，到现在已不能压低市场利率，显示市场风险溢价正显示出回升趋势。