3月5日。港股持续短期弱势，大盘连跌第四个交易日，国指跌幅较大失守13,000关口，恒指下试至23,000关口后呈现反覆徘徊，而观乎大市成交量进一步缩减至不足800亿元，资金于现水平入市的积极性依然不大，市场接盘力量还是比较脆弱，我们估计港股仍有出现「干跌」的机会，短期跌浪仍有加剧扩大的倾向。

　　事实上，在现货市场成交量下降的情况下，期指市场将主导大市短期市况；而2月股指期货合约于2月28日完成结算后，港股于29日开始下跌，到当前为止，港股已连跌四日；在这短期跌浪当中，3月恒指和国指期货的未平仓合约不断累积，分别增加超过10,000张合约，情况显示短期市底动力正在增加，我们估计在期指带动拖累下，港股将会出现我们预期中的「干跌」走势。

　　汇丰支持117元不可失

　　权重股汇丰控股(0005)依然是当前的托市主力，但近来沽空的严重情况未有改变，而汇控昨日的沽空金额就有3.9亿元，占成交金额的比例仍高达17％，潜在沽压继续累积，以短期走势来看，汇控股价不容失守业绩公布前的低位117元，否则掉头回软的走势将会转为明显。另一方面，温家宝总理在全国人大会议开幕礼上表示，今年的宏调首要目标，是防止经济增长由偏快转为过热，防止价格由结构性上升转为明显通胀；言论显示中央宏调的大方向未改，A股持续向下探底的走势。大盘H股普遍依然受压，中资金融股的压力渐趋明显；中信银行(0998)连续第二日创出上市后新低，弱势股招行(3968)连挫第四日，昨日的沽空金额高达3.2亿元，占成交金额的比例超过30％，料股价有跌穿24.6元再创今年新低的机会。

　　市场风险溢价处升势

　　美国联储局主席伯南克再次发表负面言论，指出按揭违约和房屋断供个案，将会持续增加，而楼价亦有进一步下跌的危机，市场普遍预期在3月18日的联储局议息会议上，会再度大幅减息四分之三厘。当前，美国减息对市场的刺激作用已见消退，美国30年平均定息按揭利率已回升至6.27％，亦即是去年10月的水平，换句话说，联储局由去年10月后的一连串减息行动，已不能压低市场利率，显示市场风险溢价正处回升趋势。