上周恒指大跌1830点，为10年来最大的跌幅，此点笔者也意料不到。然而，跌势转急令市场出现恐慌，这会否又是短期见底的先兆呢？

　　跌市的原因始终都是同样的因素，就是美国的“次贷危机”加“经济衰退”。只不过是，当日恒指升上30000点之时，大家对同一样的因素掉以轻心，到现在恒指跌了万多点之后，市场的情绪就令大家恐慌起来。

　　业绩公布、减息等因素，一直都是大家认为可以支持股市的灵丹妙药，笔者以前也多番指出，此乃一厢情愿的想法。到了近期，当大蓝筹公司陆续公布理想的业绩后，其股价皆大幅回落，大部分投资者的希望都落空。至此，大家才明白到事态的严重性。因此，近期的港股正逐步出现恐慌性拋售，这也会是大市出现“终极一跌”的时候，同时也是营造熊市反弹浪的适当时机。

　　笔者建议持淡仓者应该从现在开始逐步平仓锁定利润，再等待最后见底讯号的出现，便可入市博中期反弹。目前要留意的技术性支持位只剩下21710点一关，此乃最后的防守位，不容有失。除此之外，也须从期指的数据中去作推算，如果期指低水情况收窄或转造高水，而期指未平仓合约的数量又能出现递减的讯号，则代表期指大户肯收手平淡仓，那么，大市就会接近见底了。

　　三月份的股市虽然凶险，但如果在策略上能有合适的部署，投资者应可应付自如。只要在这两天大家能完成平淡仓的行动，接着便可以在毫无压力及资金充裕的情况下，人弃我取，慢慢吸纳便宜的优质股份。如能脱离市场恐慌情绪的影响，尝试客观地去作基本分析，很多大型蓝筹股如：汇控、国泰等，市盈率已跌至个位数，而股息率则达到5厘至6厘，此时不买更待何时？现价起码较去年的数十倍市盈率来得合理及更具说服力。

　　股市就是一场心理游戏，股价就是用来扰乱投资者思绪的工具。股价越高，市盈率越贵，就越多人相信是物有所值；股价大跌，市盈率越低，股份极便宜便可以买到，但却没有人敢买。笔者想问大家一句，那些自诩懂得基本分析，自夸价值投资的信徒，为何到了现在已失去踪影？股份的价格其实已跌至吸引人的水平，却没有太多的股评人够胆做出买入的建议，因为受到市场情绪所影响。

　　到了现阶段，相信读者们应该会明白，为何在去年股市大升之时，笔者一直都认为“股价太高”。股价太高自然会出现跌市，就算去年的业绩表现理想，公布后即下跌也属正常，因为实在“太贵”。

　　经过近5个月的跌市，恒指已从高位下跌了三分之一，而经济状况和基本因素也已确认转坏，股市也已出现了熊市的讯号。虽则如此，但大家要明白，在熊市周期之中，每当市场情绪到达极度悲观或恐慌之时，都会出现颇为大幅度的技术性反弹。通常熊市中的反弹浪，反弹幅度也有机会是跌幅的三分之一至一半，即是说，淡友随时有机会被挟3500至5000点的，杀伤力也不能轻视。

　　(英皇证券 沈振盈)