上海阅瀚律师事务所黄祖斌

　　因美国次级贷危机再次爆发及国内股市见顶双重影响，港股自去年11月初以来出现较大下跌。不过对于长期的价值投资者，这也许是趁机买进优质股的良机。

　　市场上的投资者往往会对利空反应过度，在利空因素出现时，加入抛售的行列，使得大市或个股下跌过度。因此，在市场出现较大幅度的下跌时，不管是个股还是大盘，都被一些投资大师视为入市良机。

　　在《彼得.林奇的成功投资》一书中，作者就写了自己将大跌视为最佳的买入时机的观点：“第二个可能发现特别便宜的股票的特殊时期，是在股市崩盘、大跌、激烈振荡、像自由落体一样直线下跌的时候……此时如果你能鼓足勇气保持理智，你将会抓住你做梦都想不到竟然会出现的投资良机。”巴菲特说：“对伯克希尔公司来说，市场下跌反而是重大利好消息。”“市场贪婪的时候应当恐惧，市场恐惧的时候应当贪婪。”“当一些大企业暂时出现危机或股市下跌，出现有利可图的交易价格时，应毫不犹豫买进它们的股票。”

　　从某种角度看，股价短期是取决于市场上投资者的信心的，长期则取决于企业的业绩。所以，在股市大跌时，投资者应避免市场恐慌情绪的干扰，认真分析公司基本面，只要公司基本面仍看好，就可以趁机低价买进，获取超额收益是可以预期的。

　　举例来说，1991年，因美国房地产不景气，富国银行提取了巨额准备金，导致该银行1991年每股收益仅4美分，市场对此反应过度———富国银行股价从86美元跌到41.3美元。巴菲特却趁机以57.8美元的均价买进富国银行10%的股份。7年后，该股涨到270美元/股，股神的这笔投资取得了24.6%的税前复利回报率！

　　前任世界第二富豪———墨西哥人斯利姆更是具有危机中逢低买进的特长：在1910 年墨西哥革命发生人们纷纷逃离墨西哥城时，其父却趁机收购价格暴跌的房产，攫取了第一桶金；1982年，全世界的石油危机波及墨西哥经济，墨西哥国内产业接近崩溃边缘，斯利姆趁机大肆收购，当时很多公司出售的价格仅仅是实际价值的5％！经济回暖后，他取得数以亿计的丰厚回报。

　　还有个例子，1997年，沙特王子阿尔瓦利德投资9亿美元买进陷入困境的苹果公司5%的股份，随后苹果公司的股价9年间飙升近21倍，升至近64美元的水平；他同样曾在花旗和摩托罗拉陷入危机时大胆投资，取得了丰厚回报。

　　目前的港股同样也存在以较低价格买进优质公司股票的时机，比如因次级贷危机，金融股下跌较多。其实，招商银行(3968.HK)早在2006年8月次级贷危机爆发之前，就抛售了次级贷相关产品；恒生银行(0011.HK)从未买过次级贷产品，却为汇丰影响受到拖累；此外，大量在香港上市的内地公司根本和次级贷没有任何关系，却因部分国际资本撤离香港，和市场信心下降而下跌，这似乎有点不理性。