美股昨晚(12日)明显由升转跌,新闻报道把原因归咎于市场担心联储局注资2000亿美元的行动效果短暂,投资者质疑联储局向市场注资的长期效应,根本未能有解决信贷转差及楼市下跌的问题,不能避免美国走入衰退,难挽狂澜于既倒｡

　　事实上,根据研究机构SpendingPulse公布的数据显示,上月核心零售销售下降1%｡若扣除汽车的销售下降则下降1.1%,反映消费开支回落,经济陷入衰退｡

　　*增市场流动资金难解长期楼市困局*

　　诚然,美国联储局近日提出的措施,多国央行向市场借出最多2000亿美元政府债券,是历来金额最多的一次,目的为纾缓市场上信贷紧张情况,并且容野H私人机构发行的按揭抵押债券(MBS)作为抵押品｡联储局的声明说,发现市场资金紧张情况重现,与英伦银行,欧洲和瑞士央行商讨之后,决定联手推出新措施,增加市场流动资金｡

　　问题是,正如美国住宅贷款抵押机构房贷美(Freddie Mac)业务总监库克所言,联储局向银行体系注资,对纾缓抵押贷款债券市场帮助短暂｡库克说,长期来看问题依旧,抵押贷款被短期炒卖,最终需要转移到愿意长期持有的买家手中,故不能长期解决问题｡

　　始终美国楼市一日不好转,最终以之作为抵押的工具价值必然大打折扣｡作为央行,联储局在金融危机出现时,不得不伸出援手,以避免资金紧张,但短期的方案根本无助于长期楼市结构性下跌的大趋势,联储局当前的角色相当被动,主席伯南克给外界的感觉是无能为力｡站在央行的立场,可说是进退两难,既担心减息刺激通胀,亦怕不减息会导致经济更快进入衰退,届时更难出手挽救｡

　　*道德风险出现,联储局被迫出手*

　　最近,美国联储局理事克罗兹纳批评,银行高层未能了解次按抵押贷款市场的风险,呼吁银行放款时要更加谨慎｡他表示,在某些个案中,银行高层并不完全知道资产过分集中于次按抵押贷款,将会带来的风险｡

　　笔者认为,这是言不成理的,怎可能不知道集中所有鸡蛋在同一篮子会有危险?依我看,最多只是好景时把杠杆的好处用尽,以便取得最大的利益,业绩好时分红亦多,但万一出事,已经是全世界的事,联储局不得不理,干脆由别人承担,一如笔者去年在本栏所指,道德风险是也!

　　*美元弱势不改,油价再创新高*

　　无论如何,面对这个两难局面,外界普遍估计下周联储局减息四分三厘的机会仍然达到76%,美元再受沽压,美元兑主要货币再创新低｡欧元兑美元升破1.555,报1.557,升幅超过1%｡欧元兑美元今年以来已急升6.5%｡英镑兑美元亦升至三个月高位,升幅超过1%｡美元兑日圆逼近101,在101.1水平徘徊｡在东京汇市,美元兑日圆更跌至12年低位,1美元兑101.1日圆,随后稍为回升至101.6｡欧元兑美元再创历史新高,1欧元兑1.557美元｡

　　而美元的下跌,亦令约旦政府减持外汇储备内美元资产比重,由原来的70%降低至50%,欧元及黄金的比重就由30%提升至50%｡约旦中央银行行长接受当地报章访问时说,美元下跌促使央行打算在未来半年调整美元资产比重｡当前约旦的外汇储备规模达到69亿美元｡

　　的确,美国2月份联邦预算赤字1755.6亿美元,创纪录新高,高过市场预期,主要由于经济放缓令收入按年减少12%｡财政部公布,2月份联邦收入减少至1057.2亿美元,不过,联邦支出增加至2812.9亿美元,创2月份最高纪录｡在这种情况下,央行更要印银纸渡日,通胀加剧,美元弱势岂能短期内扭转?

　　由此观之,国际油价再创新高,纽约期油一度创下110美元以上的纪录高位,并非没有理由｡皆因美元下跌令资金流入商品市场,即使美国上周原油和汽油库存上升幅度大过预期,对油价的影响亦已经相当有限｡纽约4月期油收市升1.17美元,报109.92美元一桶,创收市新高,中段曾升至110.2美元纪录高位｡

　　商品大盛,除了基本供求因素之外,美元弱势始终是最大因素｡