永发印务(0633)香港历史最悠久且最具规模的印刷公司之一。在中国内地及香港建立纸类包装及纸类包装物料供应，业务集中于印刷优质的包装物料，公司印刷业务总部设于香港，在香港及中国广东、河南、浙江及四川等多个主要省份设有七个生产基地，截止2006年12月31止三个年度各年以及截止2006年及2007年11月31日止11个月里，主要包装物料香烟、酒类及其他消费品，三项产品分别占公司收入的67.8%、16.9%和15.3%。集团所有主要的中国香烟生产商客户均为国家烟草专卖局定点培育的36家重点点卷烟工业企业。

　　中国是全球烟民最多的国家，根据《2007年中国控制吸烟报告》，中国烟民约3.5亿人。受中国生活水平及消费力上升带动，香烟行业在中国有强大的消费基础，中国烟草市场预期持续增长。根据Euromonitor报告，中国烟草零售销售值由2000年3,970亿元人民币增至2005年5,200亿元人民币，复合年增长率?5.6%。随着中国吸烟人口继续扩张以及其消费力持续增长，占公司收入比重达67.8%的烟草包装业务将会持续收益。

　　印刷服务及产品一应俱全

　　公司于印刷技术方面拥有深入的专业知识和技术，并装备有一系列先进印刷机械及设备，故可充分利用不同的印刷技术印制及生产各类符合客户特别要求的产品，而且除香烟包装等主要产品外，公司亦有印刷及制造其他多种产品，例如酒类、药品及化妆品包装。

　　根据中国造纸协会的资料，于2006年，纸品及纸板总消耗达6,500万吨，或较2005年的水平增加16.07%。纸品及纸板总产量的平均增长已超过国内生产总值的增长速度，达13.44%。尽管中国以纸品和纸板消耗量计全球排行第二，但于2005年，中国每年人均纸品和纸板产品消耗量仍处于相对较低水平约50Kg，而美国、日本及台湾则分别约300Kg、247 Kg及215 Kg。中国的需求将有所增长，供应明显短缺，公司生产能力存在扩充的空间。

　　假设发售价范围的中间数为每股4.325港元计算，估计公司于全球发售中所得款项净额约为5.97亿港元(下同)，是次发售所收取的所得款项将作以下用途:

　　1.约4,000万元(约占所得款项净额6.7%)用于印刷业务的新生产设施的资本开支提供资金；

　　2.约2.5亿港元(约占所得款项净额41.9%)用于收购其他印刷公司的股权提供资金；

　　3.约6,500万元(约占所得款项净额10.9%)用于偿还银行债务；

　　4.约4,200万元(约占所得款项净额7.0%)用于提供营运资金及其他一般公司用途；

　　永发印务招股价介乎4.05至4.60港元，相当于08年市盈率11.25至12.78倍。虽然中国政府大力推行环保政策，对造纸业造成冲击，进而影响公司，但我们相信，受益于中国烟草行业及中国吸烟人数的高速增长，公司盈利将持续增长。鉴于最近市场波动较大，因此我们给予公司投机性认购评级。 (摘录)