中国石油：目标价格港币11.90/人民币24.30

　　中国石油将于周二公告业绩,我们预计盈利同比增长2-3%.更重要的是,考虑到4%的远期股息率,H 股吸引力有所提升,我们将H 股评级由同步大市上调至优于大市.

　　我们预计,中国石油国际财务报告准则下盈利同比增长3%至1,470 亿人民币,中国会计准则下盈利同比增长2%至1, 400 亿人民币.我们认为炼油与销售业务亏损减少以及45亿人民币之前递延税项拨备的拨回是08 年两税并轨的结果.

　　由于上半年市场环境改善,我们预计07 年经营利润率由06 年的12.7%上升至14.1%, 我们预计化工业务的息税前利润同比增长63%至82 亿人民币.天然气业务息税前利润应同比增长44%至129 亿人民币,这主要得益于通过其管道网络的天然气销量增加.

　　但在近期股价调整后, 考虑到4%的远期股息率,H 股吸引力有所提升,我们将H 股评级由同步大市上调至优于大市.我们的目标价格仍为11.90 港币, 相当于12.5 倍08 年市盈率.A 股目标价格24.30 元,目前上升空间有限,我们对A 股维持同步大市评级.