美国的信贷危机越趋严重，全美第五大投资银行贝尔斯登上周五以2.4亿美元贱价出售予摩根大通，交易除可避免贝尔斯登清盘外，亦可防止与其有关系之银行，对冲基金等机构出现骨牌效应，造成更大的损失。

　　财技高手遭没顶散户更难免

　　还记得早在2003年，贝尔斯登就因其抵押保证证券业务收益丰厚，令集团成为全球盈利最高的投资银行，但最后亦是因相关业务而陷破产边缘。难预料的事情实在太多，彼邦之财技高手尚且遭没顶，试问普通投资者又如何能免疫呢？大时代之转变往往叫人惊奇。但目前所处身的是超大时代，任何走错半步所付出的代价均难以预计。

　　外围股市不振，加上内地宏调政策延续，对港股造成连环性之打击。日圆汇价急升，拆仓行动又再涌现，令港股越跌越深，持续不断之套现，港股出现罕见之急挫。由于股价回稳乏力，再令持高价之ACCUMULA-TOR相继斩仓，一时间，任何基本因素均暂不获注视，因市场参与者之焦点已全放在大市之技术表现上。抹除基本因素不谈，大市在走势上确相当疲弱，在庞大沽压主导下，恒指正式跌穿1月22日低位21709点，即是说，整个自去年10月30日高位31958点开始之中期调整仍在运行中；由于50天线即将跌穿250天线，令整个自03年4月25日开始之大牛市，可能已告终结。

　　衍生工具扭曲大市步伐

　　确认目前所处的是熊市一期，则在寻底过后，将有一次相当强劲之反弹，此乃熊市二期之惯常走势，继后当然是进入熊三矣。惟上述之技术性推算亦不能完全获认同，因在不明朗之时，相关沽压只因信心大跌而已。

　　况且目前本港实在有太多衍生工具，相关的影响力对大市起很大的作用；某程度上看，此股沽压足以扭曲大市之正常步伐，至少在人踏人之下，股价之不理性抛售会导致所谓终极一跌，或者，经过此急跌后，大市方能出现技术性底部。

　　本港经济再强难敌外围跌

　　基本因素是分析大市之主要根源，惟面对外围股市之逆转，纵然本港有再强之经济条件，此时此刻亦难力敌。投资者目前最重要的是自行承担风险之能力，因外资行之沽压仍源源不绝，在班师回朝主导下，担心一股越升越买之抢购力渐淡化；或者，稍后纵有技术性之反弹，惟整个浪高于浪之形态已可能有变。

　　极度超卖反弹迫在眉睫

　　笔者从资金、企业盈利及内地经济仍持续增长等分析，实不认同目前港股之急调，况且P/E已降至仅14倍，估值确不高。另外，银行存款亦高企，但在庞大衍生工具连环抛售下，一切利好因素均不能起回稳效应。或者，大市需终极一跌，方可解脱持续寻底之局面，这是相当无奈。

　　目前大市已极度超卖，估计反弹应已迫在眉睫，初步看，一旦升越21709点，可进一步上望23000点。