“真是考验我的心脏承受力呀！”一位持有紫金矿业(2899.HK)的投资者一脸苦笑，“最近国际金价在1000美元上下波动，我的紫金矿业也随着上蹿下跳、账面损失惨重”。

　　其实，紫金矿业的走势只是近期香港股市中黄金类股的一个缩影。国际金价大玩“过山车”，令黄金类股随之大幅震荡。短短3个交易日，灵宝黄金(3330.HK)、紫金矿业与招金矿业(1818.HK)的累计跌幅分别达到24.1%、17.5%和16.8%，只有澳华黄金(1862.HK)仅累计下跌不到2%。

　　找不出资金抛售的理由

　　周一国际现货金价以1002.05美元开盘，最高冲至1032.55美元的新高，尾市升幅收窄，报收1001美元，日K线呈现一根冲高回落的长上影十字星。不过，由于市场担心美国经济衰退影响黄金需求，金价在高位出现回吐压力。

　　昨日，受现货黄金每盎司下跌12.71美元影响，4只黄金类股亦大幅回吐前期涨幅。截至昨日收盘，灵宝黄金的跌幅高达14.46%，收报3.49港元，并创出52周新低；紫金矿业、招金矿业和澳华黄金的跌幅亦超过10%，分别收报7.84港元、25.8港元和56.55港元。

　　面对昨日黄金股的惨烈跌势，不少分析师亦大呼迷惑。大福证券的分析师Michelle Leung表示，并不清楚黄金类股大跌的具体原因。她的猜测是，目前市场的整体向淡人气或引发相关基金抛售，“如果从基本面分析，我依然没有找出资金卖出这些个股的依据。”

　　一位业内人士也认为，上周金价达到市场瞩目的1000美元/盎司，但持续偏弱的市场氛围将继续打击投资者的投资兴趣。近期黄金类股的下跌应该与公司基本面无关，金价的上涨无疑会推动此类公司的纯利增长。

　　紫金估值与黄金价格正相关

　　美联储将在周二隔夜宣布进一步调降美元利率，威尔鑫投资的黄金分析师杨易君认为，目前投资者关注的不是其是否会降息，而是降息幅度为多少。“结合美国糟糕的经济基本面，市场持有美元及美元资产的理由几乎为零。因此，美元必将进一步面临中期抛压，黄金必将被避险资金长期关注。”

　　Leung表示，从估值角度看，灵宝黄金、紫金矿业和招金矿业3只黄金股2008年的市盈率分别为10倍、27倍和28倍，具有一定吸引力。不过，鉴于目前恶劣的市场环境，她建议投资者不要急于买进。

　　道亨证券则表示，考虑到公司金属储量增加，产量强劲增长等因素，长期看好紫金矿业的前景。报告表示，产量强劲增长，商品价格暴涨，均将继续支撑紫金矿业的利润增长，维持对其2008年利润预期39.7亿元，相当于较上年增加56%。瑞信证券指出，若金价处于每盎司1000美元，紫金矿业的估值应为9.4港元；若金价处于每盎司800美元，紫金矿业估值应为7.7港元；若金价处每盎司1200美元，紫金矿业估值应为11港元。因此，紫金估值与国际黄金价格呈较明显的正相关。