司马敬

　　港股表现十分波动，恒指早段高开360点，见21,467后反覆下跌至20,573，午后再反弹上21,435，收报21,385点，升300点，成交1,142亿元。在人心不稳及信心不足下，港股大幅波动仍难以避免；惟经过一轮甩卖潮后，及昨日收市后期指转为高水96点，相信跌势短期内可望得以纾缓。

　　面对市势波动的不明朗前景下，部分投资者近日纷纷换马至具防守性股份。近日收租股表现较强，其中，鹰君(041)近两日在大跌市中相对靠稳，昨日收市报21.3元，升9.2%，成交284.6万股。

　　鹰君上月向冠君产业信托(2778)出售朗豪坊商场及办公大楼，作价125亿港元，然而，是次交易有助鹰君体现其资产净值，以及收窄现时股价与资产净值达五成的大幅折让。鹰君截至去年6月底的负债净额达70亿港元，负债比率32%，是次交易后可令它拥有净现金达22亿港元，令其有条件向股东派发特别股息，及可进一步加强其财力，料所得资金将投资内地，成为未来投资概念。

　　管理层预测未来5至10年内，管理内地20家酒店，较现时增加两倍。未来数年继续推广旗下酒店业务，预期北京朝阳区的酒店项目要到今年下半年才可开幕，日后会以旗下朗廷、朗豪及逸东三个品牌于内地发展。集团旗下内地的酒店业务将以出资及酒店管理形式发展，以酒店管理模式发展的股本回报率非常高，经过3年筹组，已为酒店业务建立全球网络，将有利酒店业务日后发展。

　　鹰君短期会积极于内地寻找地产发展项目，于内地发展地产项目，会首先利用酒店的品牌效应作为发展模式，一般发展的综合项目会包括商场、酒店及住宅，故酒店可以成为该项目的龙头。

　　另外，中环区写字楼租金升幅今年以来有成20%至30%，而外围包括九龙区等的写字楼租金则持平。由于未来5至6年，中区写字楼新增供应近乎零，故相信在需求持续下，该区写字楼租金仍有上升空间。鹰君作为本港的纯地产投资企业，在商厦、零售及酒店拥有多元化的投资组合，在本港及内地经济持续增长下，可享有出租率上升带动租金上扬的利好因素。

　　现股价21.3元较其08年的每股资产净值48元有成55%折让，由于未全面反映其发展中，及潜在发展项目的价值，现估值实属吸引。技术上，股价近日回落至17.3元后，出现承接，现已回升至10天线，在成交配合下，可考虑趁低买入。

　　信置业绩佳 仍处超卖区

　　至于，信置(0883)刚公布07年全年纯利达47.3亿元，大幅增长2.11倍，建议派中期息每股10仙；期内营业额增2.98倍至45.7亿元。然而，信置在港有较多物业可供销售，同时在内地也建立相当土储；集团附属项目的物业销售营业额及收益主要来自出售中期年度内取得入伙纸的新落成项目，包括香港的「One New York」及广州的「雍翠雅园」住宅单位等。

　　值得留意的是，信置将受惠于楼价及租金的持续上扬，其09年NAV预测为25.5元，现价约有35%折让，股价已处于严重超卖区，于15元水平有明显支持力，可考虑小注买入，博反弹(现价为16.4元)。